>> 光大證券-免稅行業(yè)事件點評：珠免注入格力地產(chǎn)交易重啟，看好板塊未來β行情-221211
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
大小： |
307KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿,李澤楠 |
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事件：格力地產(chǎn)2020年5月23日發(fā)布公告擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買珠海市免稅企業(yè)集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，并募集配套資金，2021年原董事長魯君四被證監(jiān)會立案調(diào)查導(dǎo)致暫停，鑒于目前魯君四先生不再擔(dān)任公司董事、監(jiān)事或高級管理人員職務(wù)，上述導(dǎo)致公司重大資產(chǎn)重組暫停的事由已消除，鑒于此，公司將繼續(xù)推動重大資產(chǎn)重組事項，并對方案進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。其中發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價格為5.38元/股（原為4.30元），并采取定增募集配套資金超過8億元，但不超過本次交易中上市公司以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易金額的100%，并且募集配套資金發(fā)行股份數(shù)量不超過本次購買資產(chǎn)完成后上市公司總股本的30%（原為不超過8億元），募集資金除按原計劃支付收購標(biāo)的公司股權(quán)的現(xiàn)金對價和標(biāo)的公司項目建設(shè)外，還將用于補(bǔ)充流動性與償還債務(wù)，用于補(bǔ)充公司流動資金、償還債務(wù)的比例不超過交易作價的25%，或者不超過募集配套資金總額的50%。
點評：本次交易重新啟動，有望提振市場對于整體免稅板塊信心。珠免最早依托集團(tuán)全資子公司珠海匯真商務(wù)有限責(zé)任公司，以跨境電商和進(jìn)口商品直銷為切入點，打造線上線下融合、“免稅、有稅、保稅”全渠道商業(yè)零售批發(fā)的新模式，主要擁有拱北口岸免稅店、橫琴口岸免稅店、九州港口岸免稅店、港珠澳大橋珠港口岸出境免稅店、中山港口岸出境免稅店、珠海灣仔口岸出境免稅店經(jīng)營權(quán)和天津濱海機(jī)場進(jìn)境口岸免稅店等。根據(jù)之前交易方案，珠免疫情前盈利能力良好，2019年營收26.5億，凈利潤為7.23億，目前珠免估值尚未確定，暫停前交易估值為122.15億。假設(shè)按前次交易估值，珠免+格力地產(chǎn)停牌前市值合計隱含市值約為244.86億元，有望完成上市公司格力地產(chǎn)的業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型，增厚上市公司業(yè)績，同時格力地產(chǎn)利用海南自貿(mào)港和粵港澳大灣區(qū)的區(qū)位聯(lián)動優(yōu)勢，正穩(wěn)步推進(jìn)三亞合聯(lián)中央商務(wù)區(qū)項目和橫琴創(chuàng)新方項目建設(shè)，未來也將有利于珠免擴(kuò)大免稅業(yè)務(wù)版圖。
投資建議：目前各地區(qū)防疫政策逐漸放松，社服板塊明年有望迎來業(yè)績回升，疫情期間業(yè)績韌性強(qiáng)的免稅板塊，未來業(yè)績修復(fù)確定性也更高，我們認(rèn)為股價修復(fù)的基本面也將更為扎實，結(jié)合本次珠免注入格力地產(chǎn)交易重啟，我們看好未來免稅行業(yè)的β行情。
重點推薦：中國中免。建議關(guān)注：格力地產(chǎn)、海汽集團(tuán)。
風(fēng)險分析：疫情影響下居民購買力下降、新項目推進(jìn)不及預(yù)期。
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