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本期投資提示：
　　動(dòng)力煤方面，港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)收?qǐng)?bào)1352元/噸，環(huán)比上漲7元/噸。供給端，部分道路管控解除，整體運(yùn)輸效率提高，煤炭調(diào)入量較上周環(huán)比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。需求端，受寒潮天氣影響，下游電廠及民用需求增加，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。下游需求逐漸釋放，整體出貨情況好轉(zhuǎn)，港口庫(kù)存環(huán)比減少，低于去年同期但高于前年同期水平。后期隨政策進(jìn)一步優(yōu)化，煤炭市場(chǎng)產(chǎn)運(yùn)銷(xiāo)環(huán)節(jié)的擾動(dòng)逐漸減弱，但冬季來(lái)臨沿海電煤日耗逐漸攀升，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程有望加快，帶動(dòng)各行業(yè)煤炭需求增加，將對(duì)煤炭市場(chǎng)形成有力支撐，故預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行。煉焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格穩(wěn)中有漲。供給端，蒙煤進(jìn)口處于高位，洗煤廠產(chǎn)量有所提升；需求端，焦鋼企業(yè)存在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求，采購(gòu)積極性較強(qiáng)；中期來(lái)看穩(wěn)增長(zhǎng)政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長(zhǎng)、房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來(lái)看預(yù)計(jì)全年鋼鐵總產(chǎn)量受壓降政策約束基本持平，焦煤焦炭?jī)r(jià)格震蕩盤(pán)整。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)高分紅高股息標(biāo)的中國(guó)神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，高成長(zhǎng)低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國(guó)企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價(jià)3850元/噸，環(huán)比上周五上漲70元/噸。供給端，高爐盈利仍然低迷，整體產(chǎn)量偏低，但電爐鋼盈利有一定回升，促使部分短流程鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)，本周全國(guó)鋼材產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)1.58%，同比上升約3.66%。需求端，下游建筑領(lǐng)域需求表現(xiàn)有一定回暖，本周日均建材成交量約14.77萬(wàn)噸，環(huán)比上升10%，同時(shí)制造業(yè)需求有所回升，最終本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比上升0.08%，同比下降約5.18%。庫(kù)存端，本周鋼材庫(kù)存水平環(huán)比上升0.48%至1288萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)全年產(chǎn)量同比不增目標(biāo)下，鋼鐵供給端增幅有限，但地產(chǎn)融資改善等政策下，需求端有望邊際改善，故預(yù)計(jì)后續(xù)鋼價(jià)企穩(wěn)震蕩。普鋼方面推薦以板材為主的低估值標(biāo)的華菱鋼鐵，特鋼關(guān)注不銹鋼冷軋龍頭標(biāo)的甬金股份，穿越周期、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的中信特鋼。
　　供給環(huán)比增加，需求環(huán)比下降，但受需求改善預(yù)期影響，本周鐵礦價(jià)格環(huán)比上漲。本周進(jìn)口61.5% PB粉礦價(jià)格環(huán)比上周上漲4.49%至815元/噸。供應(yīng)端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運(yùn)量合計(jì)約2376萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.1%，同比下降3.52%。需求端，本周日均鐵水產(chǎn)量約221萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.74%。庫(kù)存端，本周港口庫(kù)存環(huán)比上升0.8%至1.34億噸，較2021年同期下降15%，較2020年同期增長(zhǎng)8%。后續(xù)預(yù)期鐵礦石需求難以大幅增加，而供給端較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格下跌；鋼鐵下游需求不及預(yù)期，鋼價(jià)出現(xiàn)回落。