>> 招商證券-博時半導(dǎo)體主題混合基金(012650)投資價值分析：國產(chǎn)替代化風(fēng)口之下，半導(dǎo)體行業(yè)有望強勢回歸-221209
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳，崔浩瀚 |
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我國正在逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，且在很多領(lǐng)域已經(jīng)取得可觀的突破，國內(nèi)相關(guān)公司的未來發(fā)展前景明媚。博時半導(dǎo)體主題混合基金（A類012650、C類012651）聚焦半導(dǎo)體上市公司，自成立以來，獲得遠(yuǎn)高于半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)的超額回報。執(zhí)掌本基金的兩位基金經(jīng)理均擅長投資成長板塊個股，當(dāng)下正處于行業(yè)估值較低且具備較好的盈利預(yù)期之際，博時半導(dǎo)體主題基金值得投資者關(guān)注。
隨著最近幾年海內(nèi)外局勢的變化，國際關(guān)系從此前的相對融合走向了競爭。各國越來越重視本國高科技技術(shù)的自主性與領(lǐng)先性。在關(guān)鍵“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域，我國正在逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，且在很多領(lǐng)域已經(jīng)取得可觀的突破。國內(nèi)相關(guān)公司的未來發(fā)展前景明媚。
當(dāng)前各主要經(jīng)濟體在半導(dǎo)體領(lǐng)域均開展了激烈的競爭。美國進一步提升了半導(dǎo)體設(shè)備的管制條件限制門檻，進一步限制了相關(guān)高端技術(shù)對中國的出口，這將刺激中國加快實現(xiàn)芯片設(shè)計、生產(chǎn)的國產(chǎn)替代化進程。
今年11月23日，歐盟成員國同意投入超過430億歐元用于發(fā)展芯片行業(yè)，旨在扶持本土芯片供應(yīng)鏈，減少對美國和亞洲制造商的依賴。隨著國際競爭的日趨激烈，我國的半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展之路刻不容緩。
關(guān)鍵核心技術(shù)是國之重器，對推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、保障國家安全都具有十分重要的意義。半導(dǎo)體和芯片更有望在未來受到國內(nèi)政策和資源的傾斜，成為未來的風(fēng)口。
博時半導(dǎo)體主題基金（A類012650、C類012651）是博時基金旗下的混合型證券投資基金，主要投資于半導(dǎo)體主題上市公司股票。今年4月份以來，產(chǎn)品的主動管理作用逐步凸顯，目前累積超額收益超過12%，從年化超額的角度看，相對于申萬半導(dǎo)體指數(shù)的年化超額收益有8.86%，相對于國證芯片指數(shù)的年化超額收益有8.03%，充分體現(xiàn)出基金經(jīng)理相對優(yōu)秀的選股能力。
半導(dǎo)體行業(yè)的盈利增速可圈可點，根據(jù)一致預(yù)測數(shù)據(jù)，未來三年，營收年化復(fù)合增長率為25.1%，凈利潤復(fù)合增長率為25.4%，與此同時，經(jīng)過一年多的調(diào)整，行業(yè)市盈率和市凈率都處于歷史低位。當(dāng)期估值處于相對安全的位置，且反彈的空間很大。從因子暴露的維度看，博時半導(dǎo)體主題整體的風(fēng)險暴露相比指數(shù)是更加均衡穩(wěn)健的。
根據(jù)我們對基金經(jīng)理曾鵬的調(diào)研，曾鵬的投資理念成長屬性突出。具備清晰完整的成長投資估值框架，擅長抓重點，把握產(chǎn)業(yè)和公司不同成長階段的投資特點和機會。
肖瑞瑾的投資風(fēng)格是在跟隨市場強勢行業(yè)基礎(chǔ)上，實現(xiàn)一個比較持續(xù)的穩(wěn)定的超額收益。通過行業(yè)內(nèi)在的對沖機制，控制回撤、波動率，能夠獲取穩(wěn)定的收益；在跟隨市場的同時進行自下而上的主動選股，賺認(rèn)知預(yù)期差、基本面預(yù)期差的錢，獲取跑贏基金漲幅中位數(shù)的超額收益。
風(fēng)險提示：本報告僅根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和基金經(jīng)理調(diào)研內(nèi)容進行分析，基金歷史業(yè)績不能代表未來業(yè)績。
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