>> 首創(chuàng)證券-建材行業(yè)2023年度策略報告：乘政策利好之風(fēng)，抓底部反轉(zhuǎn)之機-221202
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 2545KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王嵩 |
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水泥：困境仍難破局，關(guān)注內(nèi)生增長。2022年，受疫情反復(fù)和地產(chǎn)行業(yè)下行影響，水泥需求不佳，雖然供給端仍然受到嚴(yán)控，但難以扭轉(zhuǎn)產(chǎn)能過剩局面，行業(yè)整體呈現(xiàn)供過于求。且在需求下行背景下，龍頭企業(yè)采取降價換市場措施，行業(yè)競爭格局變差。而煤炭價格依舊維持高位，水泥企業(yè)利潤受到顯著削弱，行業(yè)已至最艱難時刻。預(yù)計2023年，水泥行業(yè)仍會處于長期的磨底階段，短期未能看到行業(yè)明顯的復(fù)蘇信號。建議關(guān)注內(nèi)生成長性較高的企業(yè)，推薦大力布局骨料業(yè)務(wù)的華新水泥。
玻璃：浮法或有所改善，光伏恐供大于求。在浮法玻璃價格低迷和高窯齡產(chǎn)線步入冷修背景下，預(yù)計2023年產(chǎn)能有所收縮。“保交付”政策下，需求仍將保持韌性，行業(yè)有望觸底回暖，但考慮當(dāng)下庫存較高和需求彈性有限，浮法玻璃難以期待較大行情。伴隨下游光伏行業(yè)高速發(fā)展，光伏玻璃需求仍然保持較高增長速度，但產(chǎn)能擴張速度更快，預(yù)計2023年光伏玻璃將步入供過于求的局面。推薦在多業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局的南玻A。
玻纖：底部震蕩為主，景氣回升尚需時日。玻纖行業(yè)過去兩年保持高景氣態(tài)勢，但2022年開始，在全國疫情反復(fù)、海外經(jīng)濟衰退和產(chǎn)能集中釋放背景下，行業(yè)持續(xù)下行，目前玻纖價格已至歷史底部，庫存則處于歷史高位。展望2023年，新增產(chǎn)能溫和，下游需求有望快速恢復(fù)，玻纖行業(yè)有望逐步復(fù)蘇?？紤]當(dāng)下庫存過高，行業(yè)仍會在底部盤整一段時間，景氣恢復(fù)尚需時日。推薦新增產(chǎn)能較大，業(yè)績彈性較大的山東玻纖和長海股份。
消費建材：地產(chǎn)政策持續(xù)利好，修復(fù)空間較大。過去兩年時間，受原材料漲價、疫情反復(fù)和下游地產(chǎn)客戶資金受限，消費建材企業(yè)業(yè)績和股價在過去一年均經(jīng)歷了較大跌幅。而最近地產(chǎn)政策利好頻發(fā)，在信貸、債券和股權(quán)方面改善房企融資情況，而從資金用途來看，“保交付”確定性最高。此外，上游原材料價格出現(xiàn)明顯回落，企業(yè)成本端壓力有望緩解。疊加此前多數(shù)消費建材企業(yè)針對房企客戶的賬款計提了充分準(zhǔn)備，我們認為消費建材企業(yè)下行階段已經(jīng)結(jié)束。伴隨地產(chǎn)政策利好及成本端壓力的減弱，消費建材行業(yè)有望步入持續(xù)的上行階段，且修復(fù)空間較大。推薦受益防水新規(guī)擴容和多業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局的防水龍頭東方雨虹。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)基建需求不及預(yù)期；原材料價格高企；疫情反復(fù)。
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