>> 長江證券-煤炭與消費用燃料行業(yè)周報：寒潮再臨疊加政策優(yōu)化刺激需求，煤價高位支撐預期強化-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
金寧 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周，煤炭板塊震蕩運行
本周長江煤炭板塊漲幅0.00%，跑輸滬深300指數3.29個百分點。其中動力煤指數下跌0.07%，跑輸滬深300指數3.35個百分點；煉焦煤指數下跌0.35%，跑輸滬深300指數3.64個百分點；煤炭煉制指數上漲2.47%，跑輸滬深300指數0.82個百分點。價格方面，截至12月9日，秦皇島港動力煤市場價為1352元/噸左右，周環(huán)比上漲7元/噸；京唐港主焦煤庫提價為2540元/噸，周環(huán)比持平；天津港一級冶金焦平倉價為2810元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。
動力煤：供需兩端邊際好轉，港口煤價高位震蕩
需求方面，隨著全國氣溫下降電廠需求改善，同時冶金、化工等終端年前備貨剛需良好，截至12月8日沿海8省及內陸17省日耗合計環(huán)比提升3.3%至591萬噸，庫存環(huán)比下降2.1%并低于去年同期。供給方面，近日主產區(qū)疫情管控趨松，本周晉陜蒙樣本煤礦產能利用率環(huán)比增加0.36個百分點。海外方面，截至本周五歐洲ARA三港高卡煤價格環(huán)比繼續(xù)提升9%至263美元/噸。政策方面，應急管理部12月7日發(fā)文，國務院安委會決定自即日起至明年3月在全國范圍開展歲末年初安全生產重大隱患專項整治和督導檢查。展望后市，下周新一輪寒潮到來有望帶動電廠日耗繼續(xù)提升，同時防疫政策優(yōu)化后終端采購或將轉好，短期內動力煤市場存在向好預期，但考慮到上下游仍有博弈心態(tài)，仍需關注后續(xù)發(fā)運情況及下游需求釋放力度。
雙焦：焦炭開啟第三輪提漲，雙焦穩(wěn)中偏強運行
本周雙焦基本面繼續(xù)向好。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產量為221萬噸，環(huán)比小幅下降0.74%。供給方面，前期因檢修及疫情減產煤礦逐步恢復，本周樣本煤礦產能利用率環(huán)比提升0.46%；進口蒙煤方面，本周口岸日均通關在810車左右。庫存方面，隨著下游利潤改善后冬儲補庫積極性進一步提升，疊加各地運輸周轉率提高，本周終端焦煤庫存環(huán)比增加2.09%。焦炭方面，受原料煤成本上漲及鋼廠焦炭庫存偏低影響，本周焦炭開啟第三輪提漲，噸焦利潤修復至-88元/噸，環(huán)比提升80元/噸。短期來看，在產業(yè)鏈正反饋作用下，焦煤價格有望保持穩(wěn)中偏強運行，但由于鋼廠利潤仍較為微薄，后期漲幅需關注冬儲備庫需求的可持續(xù)性。中長期視角下，由于焦煤在產業(yè)鏈中話語權較強、當前供給依舊偏弱、庫存仍處低位，因此隨著地產紓困政策不斷落實見效，焦煤價格有望整體維持高位震蕩運行。
投資建議
當前時點下，動力煤板塊的催化因素或來自國內和歐洲地區(qū)迎峰過冬消費旺季的能源價格上漲幅度以及國內非電用煤的需求復蘇情況；煉焦煤板塊的催化因素或來自地產及穩(wěn)增長相關政策的強預期引導。煤炭板塊后市行情值得期待。標的推薦方面：1）動力煤：隨著國內煤價中樞延續(xù)高位的預期強化，推薦有望持續(xù)受益于年度長協價格提升的龍頭標的中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)；此外，考慮到海外煤價整體仍較歷史中樞明顯上移疊加近期歐洲地區(qū)煤炭價格反彈幅度較大，擁有海外優(yōu)質煤炭資產的兗礦能源有望受益；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長協比例較高，當前低估值及高股息特征顯著，近期地產紓困政策頻發(fā)，持續(xù)推薦山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等龍頭標的；3）轉型：建議關注電投能源、華陽股份及盤江股份。
風險提示
1、經濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性；
2、外部因素影響下，煤價出現非季節(jié)性下跌的風險。
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