>> 長(zhǎng)江證券-電信服務(wù)行業(yè)：數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)進(jìn)一步完善，運(yùn)營(yíng)商價(jià)值重估延續(xù)-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
于海寧,黃天佑 |
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事件描述
12月9日，為加強(qiáng)企業(yè)數(shù)據(jù)資源管理，強(qiáng)化相關(guān)會(huì)計(jì)信息披露，財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（下稱《意見(jiàn)》）。
事件評(píng)論
數(shù)據(jù)資源計(jì)入準(zhǔn)則明確，因數(shù)據(jù)資源產(chǎn)生的支出可資本化。根據(jù)新發(fā)布的《意見(jiàn)》，基于數(shù)據(jù)資源最終目的差異，可將其劃分為“內(nèi)部使用”和“對(duì)外交易”兩類：（1）對(duì)于內(nèi)部使用的數(shù)據(jù)資源，計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)，持有期間按年進(jìn)行攤銷(xiāo)，若發(fā)生貶值則計(jì)提相關(guān)減值準(zhǔn)備；（2）對(duì)于對(duì)外交易的數(shù)據(jù)資源，計(jì)入存貨，出售后將其成本結(jié)轉(zhuǎn)為當(dāng)期損益并確認(rèn)相關(guān)收入，若發(fā)生價(jià)值變動(dòng)需要計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備。在當(dāng)前未考慮數(shù)據(jù)資產(chǎn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，企業(yè)開(kāi)發(fā)和交易數(shù)據(jù)產(chǎn)品所產(chǎn)生的支出均為費(fèi)用化處理，直接一次性計(jì)入當(dāng)期期間費(fèi)用。
暫行規(guī)定從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則角度對(duì)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)進(jìn)行完善，利好數(shù)據(jù)資源豐富企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。2020年4月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》，正式把數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素單獨(dú)列出。今年以來(lái)，國(guó)家部門(mén)加快推進(jìn)速度，陸續(xù)發(fā)布《要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)總體方案》、《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見(jiàn)》等文件，明確指出要統(tǒng)籌推進(jìn)全國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)體系，不斷完善數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)構(gòu)建。12月9日發(fā)布的《意見(jiàn)》，明確了數(shù)據(jù)資源會(huì)計(jì)處理應(yīng)按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行，從會(huì)計(jì)處理角度對(duì)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)進(jìn)行了補(bǔ)充，數(shù)據(jù)資源豐富的企業(yè)的價(jià)值將被進(jìn)一步發(fā)掘。
運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢(shì)顯著，數(shù)據(jù)入表或帶來(lái)額外市值提升空間。運(yùn)營(yíng)商大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)主要有對(duì)內(nèi)對(duì)外兩大類應(yīng)用，對(duì)內(nèi)將數(shù)據(jù)提供給業(yè)務(wù)部門(mén)支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)外在保障用戶隱私安全的基礎(chǔ)上，不斷嘗試開(kāi)發(fā)對(duì)外應(yīng)用和大數(shù)據(jù)變現(xiàn)，《意見(jiàn)》對(duì)這兩種業(yè)務(wù)模式下的數(shù)據(jù)入表均作出了指示。需要注意的是，基于《個(gè)人信息保護(hù)法》等法律的要求，運(yùn)營(yíng)商所掌握的用戶姓名、號(hào)碼等個(gè)人隱私信息無(wú)法確認(rèn)為數(shù)據(jù)資產(chǎn)，只有基于這些初始數(shù)據(jù)資源開(kāi)發(fā)出的脫敏后數(shù)據(jù)產(chǎn)品可確認(rèn)為數(shù)據(jù)資產(chǎn)。但從底層邏輯來(lái)看，數(shù)據(jù)價(jià)值與數(shù)據(jù)覆蓋度高度正相關(guān)，而運(yùn)營(yíng)商擁有覆蓋全地域、全年齡層的數(shù)據(jù)資源，坐擁社會(huì)化的信息傳輸管道，在覆蓋度上優(yōu)勢(shì)突出。此外，從PB估值角度來(lái)看，對(duì)擁有大量初始數(shù)據(jù)資源的運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，若實(shí)現(xiàn)良好的數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)，數(shù)據(jù)資源入表將帶動(dòng)公司凈資產(chǎn)提升，進(jìn)而帶動(dòng)市值提升。
投資建議：財(cái)政部發(fā)布的《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則角度對(duì)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)進(jìn)行了完善，利好數(shù)據(jù)資源豐富企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。從底層邏輯來(lái)看，數(shù)據(jù)價(jià)值與數(shù)據(jù)覆蓋度高度正相關(guān)，而運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)資源覆蓋全面，若基于此實(shí)現(xiàn)良好的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，將獲得大量的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，帶動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值提升。從業(yè)績(jī)角度看，數(shù)據(jù)入表將相應(yīng)增加公司當(dāng)期凈資產(chǎn)，同時(shí)減少當(dāng)期費(fèi)用，后續(xù)若交易數(shù)據(jù)資產(chǎn)，二次定價(jià)有望進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)。從估值角度看，數(shù)據(jù)入表帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)商凈資產(chǎn)提升，將進(jìn)一步推動(dòng)其市值提升，運(yùn)營(yíng)商價(jià)值重估延續(xù)。繼續(xù)重點(diǎn)推薦運(yùn)營(yíng)商板塊，推薦中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)推進(jìn)不及預(yù)期；
2、國(guó)資云建設(shè)推進(jìn)不及預(yù)期。
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