>> 東吳證券-汽車行業(yè)跟蹤周報：第一周交強(qiáng)險環(huán)比+6%，堅定信心！-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 1818KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細(xì)里,劉力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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投資要點
每周復(fù)盤：部分城市疫情封控政策放開，市場預(yù)期終端需求有望迎來好轉(zhuǎn)，本周汽車行情上漲。SW汽車上漲0.6%，跑輸大盤1.0pct。子板塊漲跌互現(xiàn)。申萬一級31個行業(yè)中，本周汽車板塊排名第19名，排名靠后。估值上，自2011年以來，SW乘用車的PE/PB分別處于歷史91%/88%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+1pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分別處于歷史84%/39%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+0pct/+0pct。
基本面跟蹤：1）周度銷量：乘聯(lián)會周度數(shù)據(jù)口徑：11月第五周日均銷量20.1萬輛，同比+32%，環(huán)比+60%。根據(jù)交強(qiáng)險數(shù)據(jù)，12月第一周整體37.3萬輛，環(huán)比上周+6%，同比去年-14%。11月狹義乘用車產(chǎn)量實現(xiàn)207.8萬輛（同比-6.7%，環(huán)比-9.0%），批發(fā)銷量實現(xiàn)202.9萬輛（同比-5.7%，環(huán)比-7.5%）。庫存：10月乘用車行業(yè)整體企業(yè)庫存+8.6萬輛，10月乘用車行業(yè)渠道庫存+31.1萬輛。2）重點新車上市：比亞迪護(hù)衛(wèi)艦07上市。3）上游成本：原材料價格小幅上漲。本周（12.5-12.9）環(huán)比上周（11.28-12.2）乘用車總體原材料價格指數(shù)+0.42%，玻璃、鋁材、塑料、天膠、鋼材價格指數(shù)環(huán)比分別+1.68%/+0.55%/+0.52%/+2.02%/+0.35%。
個股基本面更新：整車板塊：長安/吉利/長城/廣汽/上汽交付量符合預(yù)期，理想汽車發(fā)布三季度報告，略低于我們預(yù)期。零部件板塊：拓普集團(tuán)安徽壽縣智慧工廠開工建設(shè)，年產(chǎn)能50萬套輕量化底盤和50萬套整車聲學(xué)套組。
投資建議：Q4是配置汽車板塊最佳時間窗口！值得珍惜！我們強(qiáng)調(diào)這波與上波（5-8月）行情的異同：同：第一階段均是防疫&汽車刺激政策驅(qū)動板塊性估值修復(fù)。先整車后零部件，超跌品種反彈力度或領(lǐng)先。異：第二階段的分化演繹會差異較大。上波分化體現(xiàn)是零部件好于整車。這波的分化預(yù)計會更加顯著，板塊上【港股性價比好于A股】，個股上對于強(qiáng)α品種的識別更重要。背后原因是：2022年7月是三重拐點【供需關(guān)系+供應(yīng)鏈格局+整車格局】。對這波我們對標(biāo)的選擇：短期（12月）：演繹板塊性估值修復(fù)。自上而下配置思路即可。中期（半年-1年維度）：1）子版塊排序：港股汽車>A股零部件>A股整車。2）自下而上思路，做減法只配強(qiáng)α個股。3）港股汽車：優(yōu)選【理想汽車+吉利汽車】等4）A股零部件：首選Tier0.5【拓普集團(tuán)】。優(yōu)選單一賽道第一梯隊：輕量化賽道【旭升股份-愛柯迪-文燦股份】，線控制動【伯特利】，大內(nèi)飾賽道【岱美股份/新泉股份/繼峰股份】等。第二梯隊：域控制器/熱管理/空懸等。5）A股整車：優(yōu)選華為（賽力斯/江淮汽車），比亞迪/長安汽車/長城汽車。
風(fēng)險提示：芯片短缺影響超出預(yù)期，疫情控制低于預(yù)期。
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