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近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：煤價(jià)穩(wěn)中有升，焦炭?jī)r(jià)格第三輪提漲100元/噸落地。根據(jù)Wind、汾渭能源等數(shù)據(jù)來(lái)源，動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)12月9日最新報(bào)價(jià)1352元/噸（本周升7元/噸），4季度以來(lái)均價(jià)1480元/噸，環(huán)比Q3上漲17%，同比21Q4上漲10%。年度長(zhǎng)協(xié)12月港口5500大卡煤價(jià)維持728元/噸（22年全年均價(jià)722元/噸，同比+11%，4季度均價(jià)725元/噸，環(huán)比+1%）。供需面，11月中旬以來(lái)，隨著采暖需求旺季來(lái)臨，電廠日耗開(kāi)始回升，近期國(guó)內(nèi)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化調(diào)整，下游工業(yè)用電負(fù)荷預(yù)計(jì)也將逐步回升，冶金焦化、化工等非電下游補(bǔ)庫(kù)積極性好轉(zhuǎn)，供給端看近期主產(chǎn)地多數(shù)疫情管控卡口陸續(xù)撤銷(xiāo)，但生產(chǎn)運(yùn)輸還未完全恢復(fù)正常，北方港口庫(kù)存處于歷史同期中位，結(jié)構(gòu)性仍有偏緊。后期，產(chǎn)量增量仍受到實(shí)際產(chǎn)能制約，臨近年底安全生產(chǎn)要求也在加強(qiáng)，進(jìn)入旺季中小電廠和非電用戶(hù)補(bǔ)庫(kù)仍有空間，加上疫情防控政策調(diào)整和宏觀寬松政策，需求面有望向好，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐；焦煤方面，11月中旬以來(lái)港口和產(chǎn)地焦煤市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)回升，本周焦炭企業(yè)落實(shí)第三輪提漲，下游采購(gòu)整體增加。考慮到焦煤供給難有增長(zhǎng)，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫(kù)存處于同期最低位，短期澳煤進(jìn)口影響不大且有冬儲(chǔ)預(yù)期，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中有升。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）政策面——近期行業(yè)政策管控趨于平穩(wěn)，安監(jiān)要求提升，預(yù)計(jì)煤炭供給以穩(wěn)為主。（2）供需面——國(guó)內(nèi)：穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子持續(xù)落地，政治局會(huì)議提出把“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在更突出位置，悲觀預(yù)期有望扭轉(zhuǎn)。煤炭下游電力、鋼鐵等行業(yè)也將充分受益。10月以來(lái)煤炭需求總體弱勢(shì)，但供給端也受到限制，煤價(jià)較為堅(jiān)挺。進(jìn)入12月電廠日耗季節(jié)性提升，加上疫情防控和地產(chǎn)支持，需求面有望穩(wěn)步向好，進(jìn)一步支撐煤炭?jī)r(jià)格。（3）供需面——國(guó)際：澳洲煤炭限價(jià)預(yù)計(jì)對(duì)國(guó)際煤價(jià)影響不大，23年海外煤炭供需面或維持緊平衡。
　　行業(yè)判斷：近期煤炭市場(chǎng)需求向好，煤價(jià)穩(wěn)中有升。后期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施、疫情防控政策優(yōu)化、地產(chǎn)支持等政策有望繼續(xù)提升煤炭需求。10月以來(lái)煤炭板塊有一定調(diào)整，看好煤炭穩(wěn)健的業(yè)績(jī)和分紅，以及宏觀預(yù)期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、山西焦煤、中國(guó)神華（A、H）。建議關(guān)注主線：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：冀中能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤(pán)江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤價(jià)超預(yù)期下跌等。