>> 廣發(fā)證券-周末五分鐘全知道(12月第1期)：年底“勝負手”的總結(jié)展望-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大?。?/td>
| 1536KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
戴康,曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
年底“勝負手”初步驗證，繼續(xù)關(guān)注“托底+重建”的投資機會。11.10《破曉，AH股光明就在前方》、11.13《港股“天亮了”》以來的持續(xù)判斷：港股牛市A股修復(fù)市，港股漲幅遠高于A股，結(jié)構(gòu)上，我們持續(xù)提示的港股“三支箭”和A股“地產(chǎn)鏈+防疫優(yōu)化鏈”的投資機會，基本都得到驗證。12.6政治局會議強調(diào)“形成共促高質(zhì)量發(fā)展的合力”，延續(xù)二十大“以發(fā)展促安全”主線，優(yōu)先關(guān)注“托底+重建”的投資機會。
托底：地產(chǎn)鏈信心筑底+防疫優(yōu)化提振需求，彰顯“穩(wěn)增長”決心和力度。（1）12.6的政治局會議顯示“穩(wěn)增長”政策已經(jīng)從結(jié)構(gòu)切換至總量，11月持續(xù)回落的出口增速和較低的通脹數(shù)據(jù)，后續(xù)財政/貨幣政策力度都有望加碼。（2）12.7“新十條”防疫政策進一步優(yōu)化，全球比較經(jīng)驗顯示：第3階段防疫政策優(yōu)化后，供給、需求和宏觀景氣趨勢都會階段性得到提振。（3）防疫政策優(yōu)化建議關(guān)注：相對于疫情前，基本面已經(jīng)修復(fù)但市場表現(xiàn)仍有修復(fù)空間的醫(yī)藥/機械/食品飲料/商貿(mào)零售等細分領(lǐng)域。
重建：“中國特色估值體系”，重塑資本市場的信心與秩序?！岸蟆碧岢龅馁Y本市場“中國式現(xiàn)代化”新定位，11月21日易會滿主席提到的“探索建立具有中國特色的估值體系”，其本質(zhì)都是“中國優(yōu)勢資產(chǎn)重估”，可以關(guān)注12.8《揭幕“中國特色估值體系”》提示的4條思路：改革與轉(zhuǎn)型驅(qū)動央國企估值重塑/“專精特新”重塑科創(chuàng)估值/央國企納入ESG估值因子/高股息央國企港股估值重塑。同時，互聯(lián)網(wǎng)反壟斷政策措施邊際寬松，也有助于港股互聯(lián)網(wǎng)&平臺經(jīng)濟的信心重建。
港股成長，A股價值。11.13《港股“天亮了”》、《把握年底“勝負手”》以來，我們推薦的港股“三支箭”以成長居多，A股“托底+重建”價值居多。12.7《為何“港股關(guān)注成長，A股關(guān)注價值”？》詳細闡述結(jié)構(gòu)：（1）A股價值顯著優(yōu)于成長：價值股具備信用發(fā)力方向/盈利預(yù)期上行/風(fēng)險溢價回落/國內(nèi)利率上行“四大改善”，而成長股受抑制于國內(nèi)利率上行。（2）港股成長略優(yōu)于價值：價值成長股都具備信用發(fā)力方向/盈利預(yù)期上行/風(fēng)險溢價回落“三大改善”，而成長股還受益于美債利率下行。
港股牛市“徘徊期”，A股修復(fù)市優(yōu)先布局“托底+重建”。我們在11.13《把握年底“勝負手”》關(guān)于“貝塔港股彈性大，AH股配置穩(wěn)增長疫情修復(fù)主線”基本得到驗證。12月政治局會議“形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力”，11月持續(xù)回落的出口，均強化“以發(fā)展促安全”線索。A股行業(yè)配置：1.托底：地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)適度信用下沉/家電家具）、受益于防疫政策優(yōu)化的出行鏈（休閑服務(wù)）和中期受益的醫(yī)藥鏈（醫(yī)療器械/醫(yī)療服務(wù)/中藥）；2.重建：央國企價值重估（能源/科技央企），反壟斷政策預(yù)期穩(wěn)定（互聯(lián)網(wǎng)/平臺經(jīng)濟）。主題投資“國家安全”（國產(chǎn)軟件）、國企改革（建筑）。
風(fēng)險提示：疫情控制反復(fù)，全球經(jīng)濟下行超預(yù)期，海外不確定性等。
|
|
