久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

每周一談：地產(chǎn)行情回顧趨勢向上仍明確
　　回顧歷史幾輪地產(chǎn)周期行情表現(xiàn)，行情主要包括前期政策主導(dǎo)+后期基本面主導(dǎo)兩輪行情，當(dāng)前政策面仍有放松空間，基本面兌現(xiàn)未落地，趨勢向上仍明確：
　　第一輪（2008-2009年），政策支持力度強(qiáng)，基本面快速回暖，政策+基本面連續(xù)引導(dǎo)下，申萬地產(chǎn)指數(shù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)大幅上漲及超額收益，本輪周期申萬地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)漲幅最大達(dá)172%，跑贏滬深300指數(shù)73個(gè)pct。
　　第二輪（2012-2013年），以地方性政策為主，基本面復(fù)蘇節(jié)奏偏慢，政策面及基本面漲幅均幅度較小，且基本面復(fù)蘇不及預(yù)期，股價(jià)存在階段性回撤，本輪周期申萬地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)漲幅最大達(dá)39%，跑贏滬深300指數(shù)24個(gè)pct。
　　第三輪（2014-2016年），政策引導(dǎo)基本面較快回暖并維持高位，指數(shù)在第一輪反彈至高位，并持續(xù)領(lǐng)先市場，本輪周期申萬地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)漲幅最大達(dá)155%，跑贏滬深300指數(shù)35個(gè)pct。
　　本輪（2021年-至今），政策端放松節(jié)奏偏慢，需求端“因城施策”，近期轉(zhuǎn)由供給端紓困，基本面持續(xù)無好轉(zhuǎn)，行情由政策主導(dǎo)，由于基本面兌現(xiàn)利空而回落，此外本輪在需求端之外還包含企業(yè)端紓困的彈性空間：本輪地產(chǎn)政策自2022年一季度即出現(xiàn)需求端放松轉(zhuǎn)向，但以需求端“因城施策”為主，對銷售支撐力度不及以往周期，疊加地產(chǎn)大周期觸頂，導(dǎo)致本輪基本面持續(xù)未實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，近期供給端紓困加速，指數(shù)再次走強(qiáng)，本輪周期申萬地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)最大漲幅22%，跑贏滬深300指數(shù)12個(gè)pct。
　　回顧以往周期，我們認(rèn)為地產(chǎn)行業(yè)仍有較大的參與機(jī)遇，趨勢向上仍明確：
　　本輪行情邏輯與以往并不完全一致：不同以往，本輪周期中房企端的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，導(dǎo)致估值大幅下探，在“三支箭”政策出臺(tái)后，房企經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)減少，指數(shù)觸底反彈，更多反映的是供給端估值修復(fù)；
　　政策端仍有放松空間：穩(wěn)增長仍是2023年的重要工作方向，地產(chǎn)需發(fā)揮“穩(wěn)定器”的積極作用，供給與需求端政策仍有放松空間；
　　從歷史數(shù)據(jù)來看，基本面上漲漲幅高于政策引導(dǎo)行情，基本面復(fù)蘇兌現(xiàn)行情仍值得期待：參考以往周期，基本面復(fù)蘇后地產(chǎn)指數(shù)漲幅及相對收益均較政策引導(dǎo)行情更大；且以過往周期相同的統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)觀察，在銷售額單月同比回正后，指數(shù)仍有上漲空間，市場對基本面好轉(zhuǎn)預(yù)期的提前計(jì)價(jià)并不充分；
　　從本輪行情的走勢回顧市場的交易主線，基本面復(fù)蘇預(yù)期計(jì)價(jià)更弱：回顧年內(nèi)的指數(shù)走勢，高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際改善后，在二三季度市場情緒一度出現(xiàn)樂觀，但由于“保交樓”及數(shù)據(jù)二次回落等沖擊，基本面復(fù)蘇的交易邏輯被打斷，換而言之，市場對銷售基本面弱勢已具備一定心理預(yù)期，對基本面復(fù)蘇的預(yù)期計(jì)價(jià)或不及以往周期；
　　風(fēng)險(xiǎn)端需把握基本面復(fù)蘇節(jié)奏及疫情沖擊：疫情不確定性較大，盡管基本面復(fù)蘇方向確定，但節(jié)奏仍需結(jié)合短期變動(dòng)觀察。
　　數(shù)據(jù)追蹤（11月28日-12月4日）：
　　新房市場：30城成交面積單周及累計(jì)同比分別為-18pct，-28pct，一線城市28pct，-24pct，二線城市-23pct，-26pct，三線城市+18pct，-37pct。
　　二手房市場：13城二手房成交面積單周同比+7.7pct，累計(jì)同比-8pct。
　　土地市場：100城土地供應(yīng)建筑面積累計(jì)同比-8.4pct，成交建筑面積累計(jì)同比-11pct，成交金額累計(jì)同比-32pct，土地成交溢價(jià)率為1.92%。
　　城市行情環(huán)比：北京（+4pct），上海（+12pct），廣州（+208pct），深圳（-3pct），南京（+19pct），杭州（+59pct），武漢（-6pct）。
　　投資策略：關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健及資信背景較好的龍頭房企保利發(fā)展、萬科A。關(guān)注產(chǎn)品邏輯下的高品質(zhì)房企濱江集團(tuán)、綠城中國等，關(guān)注資信背景良好，有發(fā)展?jié)摿Φ牡胤絿肫簖堫^建發(fā)國際、越秀地產(chǎn)。代建行業(yè)推薦龍頭綠城管理控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售市場復(fù)蘇不及預(yù)期，個(gè)別房企出現(xiàn)債務(wù)違約。