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我們認(rèn)為2023年基建投資仍為拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要抓手，但投資增速受高基數(shù)影響或有下降；地產(chǎn)“因城施策”持續(xù)進(jìn)行，房企融資端政策寬松趨勢不減，但傳導(dǎo)至銷售和投資端仍需時(shí)日。建議關(guān)注建筑央企投資機(jī)會和建筑板塊下成長性較強(qiáng)的細(xì)分賽道，如鋁模板、高空作業(yè)平臺和裝配式建筑。
　　回顧與復(fù)盤：2022年上半年，受俄烏沖突、疫情管控、地產(chǎn)持續(xù)低迷的影響，具有較好避險(xiǎn)屬性的建筑板塊表現(xiàn)明顯好于萬得全A；下半年疫情逐漸好轉(zhuǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，疊加穩(wěn)增長實(shí)物工作量落地不及預(yù)期，建筑板塊開始走弱。
　　大勢判斷：2023年基建投資仍為拉動經(jīng)濟(jì)重要抓手，地產(chǎn)銷售復(fù)蘇、投資回暖仍需時(shí)日。2022年各省市基建項(xiàng)目儲備充足，但實(shí)物工作量落地情況不及預(yù)期，預(yù)計(jì)積壓項(xiàng)目將在2023年陸續(xù)開工；美聯(lián)儲加息是否放緩及未來疫情管控情況尚不明朗的背景下，我們預(yù)計(jì)2023年固定資產(chǎn)投資仍為拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要動力，政策落地時(shí)間短于制造業(yè)和地產(chǎn)的基建投資額有望穩(wěn)步增長，但在2022年高基數(shù)影響下投資增速或有下降。2022年房地產(chǎn)行業(yè)政策糾偏持續(xù)進(jìn)行，“三支箭”落地將減輕房企融資壓力，各省市因城施策不斷推進(jìn)及保交樓工作持續(xù)落實(shí)使得地產(chǎn)供給端有所好轉(zhuǎn)，但地產(chǎn)銷售復(fù)蘇和投資回暖仍需一定時(shí)日。我們更看好業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健的建筑央企和成長性更優(yōu)的鋁模板、高空作業(yè)平臺、裝配式建筑等建筑細(xì)分板塊。
　　建筑央企：預(yù)計(jì)2023年業(yè)績將逐漸兌現(xiàn)。建筑央企作為基建主力軍，資質(zhì)更齊全、資金更充裕，訂單儲備充足。2022年前三季度建筑央企新簽訂單增速明顯高于建筑行業(yè)整體增速，且央企新簽訂單占建筑業(yè)訂單總額的比重提升至40%以上?？紤]到2022年基建實(shí)物工作量落地情況不及預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年建筑央企在手訂單將逐步落地轉(zhuǎn)化為業(yè)績。關(guān)注中國建筑、中國電建和中國能建。
　　鋁模板：行業(yè)集中度加速提升，利好抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)。鋁模板符合綠色建材政策發(fā)展要求，且較傳統(tǒng)木模板更加經(jīng)濟(jì)高效，在建筑中的滲透率不斷提升。2022年鋁模板企業(yè)資金壓力增加，行業(yè)出清速度加快，市場格局變動明顯。隨著房企融資壓力減弱，2023年鋁模板企業(yè)資金壓力有望減輕，利好龍頭企業(yè)。推薦志特新材。
　　高空作業(yè)平臺：應(yīng)用場景廣泛，具有較高成長性。短期來看，高空作業(yè)平臺較傳統(tǒng)腳手架而言更加安全高效；中長期來看，高空作業(yè)平臺應(yīng)用場景更加廣泛。隨著市場對產(chǎn)品認(rèn)知不斷提升、租金下降，高空作業(yè)平臺將持續(xù)開拓新的應(yīng)用場景，滲透率不斷提升。推薦華鐵應(yīng)急。
　　裝配式建筑：符合雙碳政策要求，長期發(fā)展方向明確。裝配式建筑能夠有效減少建筑施工階段碳排放量，符合雙碳政策發(fā)展要求；建筑業(yè)人力成本不斷提升，倒逼傳統(tǒng)建筑施工行業(yè)向人力成本較低的裝配式建筑行業(yè)轉(zhuǎn)型；住建部、發(fā)改委要求“到2030年裝配式建筑占當(dāng)年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達(dá)到40%”，政策持續(xù)推動下長期發(fā)展方向明確。推薦華陽國際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基建實(shí)物工作量落地不及預(yù)期，地產(chǎn)鏈政策傳導(dǎo)不及預(yù)期。