>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報(bào)：政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長、繼續(xù)推薦低估值央國企，重視 “一帶一路”投資機(jī)會(huì)-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
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投資要點(diǎn)
核心觀點(diǎn)：中央政治局會(huì)議、中國－阿拉伯國家峰會(huì)召開，多重積極因素催化、建議重視低估值央國企、重視“一帶一路”板塊投資機(jī)會(huì)。
【本周關(guān)注】：12月6日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究2023年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)總方針。會(huì)議強(qiáng)調(diào)積極財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健貨幣政策要精準(zhǔn)有力；要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，推進(jìn)高水平對(duì)外開放；12月9日，首屆中國－阿拉伯國家峰會(huì)召開，中阿雙方簽署《中華人民共和國和沙特阿拉伯王國全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系協(xié)議》，推動(dòng)能源、交通、貿(mào)易等多方面合作。
考慮當(dāng)前中央最新定調(diào)、中阿峰會(huì)成果豐富、疫情防控放開內(nèi)外部需求向好、板塊估值10年歷史底部、建筑央企集中度持續(xù)提升等多重積極因素催化，建議重視低估值央國企、重視“一帶一路”投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)可關(guān)注4大方向：
1）低估值大建筑央企?；ㄦ湥和扑]中國中鐵（4.9xPE，0.6xPB）、中國鐵建（4.3xPE，0.5xPB），關(guān)注中國交建；地產(chǎn)鏈：中國建筑；工業(yè)鏈：中國中冶、中國化學(xué)；
2）涉安全鏈央企上市子公司。關(guān)注北方國際、中糧科工；
3）優(yōu)質(zhì)區(qū)域低估值地方國企。關(guān)注安徽建工、上海建工。
4）“一帶一路”投資機(jī)會(huì)。推薦“一帶一路”國別能源電力及基建項(xiàng)目新簽占比高的中國能建、中國電建，關(guān)注上海港灣。
繼續(xù)重點(diǎn)推薦12月金股：中國中鐵，核心邏輯：受益1128涉房融資新規(guī)，房建敞口風(fēng)險(xiǎn)有望下降；估值位于10年底部區(qū)間；股權(quán)激勵(lì)激發(fā)動(dòng)能，解鎖條件規(guī)定扣非凈利年復(fù)合增速不低于12%；積極布局水利水電、引調(diào)水等新業(yè)務(wù)，打造“第二成長曲線”、成長路徑清晰。
【基建市政】：穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)推進(jìn)，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)投資關(guān)鍵作用，新發(fā)行專項(xiàng)債基建投向仍居高位。重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長龍頭估值修復(fù)、關(guān)注“一帶一路”工程相關(guān)標(biāo)的。推薦中國中鐵（4.9xPE）、中國鐵建（4.3xPE），關(guān)注中國交建、中國中冶、安徽建工、北方國際、上海港灣、浙江交科。
政策方面：政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)投資關(guān)鍵作用，證監(jiān)會(huì)副主席表示，進(jìn)一步擴(kuò)大REITs試點(diǎn)范圍，盡快覆蓋到新能源、水利、新基建等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。1）中共中央政治局會(huì)議指出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，強(qiáng)調(diào)要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用。2）證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，進(jìn)一步擴(kuò)大REITs試點(diǎn)范圍，盡快覆蓋到新能源、水利、新基建等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。
專項(xiàng)債方面：12月1-9日，新發(fā)行及擬發(fā)行地方專項(xiàng)債26.1億，市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施/交通基礎(chǔ)設(shè)施/社會(huì)事業(yè)占比3.8/83.1/11.1%，基建類占比98.0%。22M1-11新增地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模累計(jì)4.27萬億元，共有55.9%新增專項(xiàng)債額度投向基建類項(xiàng)目。
【專業(yè)工程】：火電投資上行、核準(zhǔn)裝機(jī)再提速：22M1-11新核準(zhǔn)火電裝機(jī)82GW，其中：22Q1/Q2/Q3裝機(jī)分別8.6/16.3/25.5GW；22M10/M11/M12單月分別23.5/8.1/2.2GW；本周，浙江、廣西等地出臺(tái)政策，推動(dòng)海上風(fēng)電項(xiàng)目逐步走向市場化，海上風(fēng)電、氫能、抽水蓄能多產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。
重點(diǎn)推薦：1）華電重工（23年業(yè)績對(duì)應(yīng)15.4xPE，1.8xPB）：受益海風(fēng)&火電業(yè)務(wù)行業(yè)β景氣上行，訂單有望提速。公司業(yè)務(wù)聚焦海風(fēng)一體化&火電工程及裝備，氫電解槽及光伏鋼結(jié)構(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)，21-24年業(yè)績CAGR+26%。2）中國電建（23年業(yè)績對(duì)應(yīng)9.0xPE，1.1xPB）：2022年初完成電網(wǎng)輔業(yè)置入（含火電勘測設(shè)計(jì)、火電工程承包），火電資產(chǎn)+綠色砂石業(yè)務(wù)存預(yù)期差。10月新簽合同額大增141%！23年業(yè)績對(duì)應(yīng)合理估值1552億元。3）中國能建（23年業(yè)績對(duì)應(yīng)10.8xPE，1.1xPB）：火電工程龍頭，積極布局新型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。中國能建湖北應(yīng)城300MW、山東泰安350MW壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目相繼開工，規(guī)模、效率均處行業(yè)領(lǐng)先地位。
【房建】：中央層面穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)推進(jìn)地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，多城地產(chǎn)政策分類放松。重點(diǎn)關(guān)注房建及地產(chǎn)開發(fā)龍頭—中國建筑，關(guān)注裝配式建筑設(shè)計(jì)&BIM正向設(shè)計(jì)龍頭—華陽國際、第三方評(píng)估領(lǐng)軍企業(yè)—深圳瑞捷。
政策端：中央政治局會(huì)議定調(diào)2023年工作“穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)防住風(fēng)險(xiǎn)底線”、利好地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，地方層面上海加大金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展力度，9城房地產(chǎn)政策分類放松，需求端主要涉及放松限貸、放寬公積金貸款、發(fā)放購房補(bǔ)貼等。
銷售端：30大中城市商品房成交面積周環(huán)比/同比+15.2%/-18.4%。1）新房方面，22年第48周（11月28日-12月2日），30大中城市商品房成交面積為299.35萬平方米，環(huán)比上升15.2%，同比下降18.4%。2）二手房方面，22年第48周，全國二手房出售掛牌量指數(shù)為30.2，環(huán)比上升2.4%，同比下降51.1%。
拿地端：房企拿地環(huán)比-35.9%。100大中城市：第48周供應(yīng)土地規(guī)劃建筑面積環(huán)比下降/同比上升。22年第48周，100大中城市當(dāng)周供應(yīng)土地規(guī)劃建筑面積6547.59萬平方米，環(huán)比下降35.9%，同比上升24.3%。
行情回顧：
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