>> 國泰君安-比亞迪(002594)2022年11月銷量點評：銷量持續(xù)提升，盈利能力顯著改善-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 868KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,牟俊宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
比亞迪新能源汽車銷量繼續(xù)保持環(huán)比提升態(tài)勢，預計22年全年銷量將達到190萬輛，繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)龍頭地位。
投資要點：
維持增持評級。公司新能源汽車銷量和盈利能力持續(xù)提升，上調(diào)2022-2024年EPS至5.46（+2.7）、10.69（+6.18）、16.32（+9.33）元，參考2023年行業(yè)平均估值水平1.7XPS，給予比亞迪23年1.7XPS，下調(diào)目標價至373元（原目標價473.85元），維持增持評級。
11月銷量延續(xù)環(huán)比提升態(tài)勢，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。比亞迪11月新能源汽車銷量23萬輛，環(huán)比增長6%；其中純電動車型銷量11.4萬輛，占比接近50%，插電混動銷量達到11.6萬噸，略高于純電動汽車。從總量來看1-11月公司新能源汽車銷量達到162.8萬輛，同比增長219%，繼續(xù)位居行業(yè)龍頭地位。
提價與規(guī)模效應顯現(xiàn)，新能源汽車盈利能力持續(xù)優(yōu)化。從22年二季度以后公司電動車盈利能力持續(xù)優(yōu)化，主要原因包括：1）3月份漲價后的訂單主要在三季度開始執(zhí)行；2）產(chǎn)銷規(guī)模起來后整體行業(yè)規(guī)模效應顯著提升，目前單月已經(jīng)突破20萬輛，后續(xù)折舊等固定成本攤銷有望進一步下降，我們預計隨著四季度的旺季行情公司盈利有望持續(xù)優(yōu)化。
23年將會進入加速收獲期。我們預計22/23年公司新能源汽車銷量將會190萬/290萬輛，繼續(xù)保持高增長態(tài)勢；同時隨著新車型的上市和電池的外供，公司整體市場地位有望進一步穩(wěn)固。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期，原材料價格大幅上漲
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