>> 國泰君安-有色金屬行業(yè)-工業(yè)金屬周報：需求預(yù)期內(nèi)強外弱，聯(lián)儲加息觀察窗口臨近-221210
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大?。?/td>
| 1769KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
11月出口增速大幅下行，在海外衰退漸行漸近的情況下中短期外需陰霾或難消退。重要會議將穩(wěn)增長再次放在突出位置，政策加碼下不斷提振內(nèi)需預(yù)期。12月15日聯(lián)儲議息會議臨近，會議中對經(jīng)濟和通脹的權(quán)衡將繼續(xù)引導(dǎo)后續(xù)金屬價格走勢。
摘要：
周期研判：11月出口同比增速-8.7%，下挫幅度較深，隨著歐美制造業(yè)PMI相繼跌入收縮區(qū)間，中短期外需回升難度較大。中央政治局會議將穩(wěn)增長再次放在突出位置，強調(diào)擴大內(nèi)需，在地產(chǎn)供給側(cè)“三支箭”過后，武漢、南京等地限購限貸政策有所放松，后續(xù)或可期待地產(chǎn)需求端政策繼續(xù)落地，地產(chǎn)企穩(wěn)預(yù)期將對金屬需求端形成重要支撐。12月15日聯(lián)儲年內(nèi)的最后一次議息會議召開，經(jīng)濟和通脹的權(quán)衡問題將影響23年加息走向，進而引導(dǎo)后續(xù)震蕩期金屬價格走勢。
電解鋁：地產(chǎn)政策提振需求預(yù)期，弱現(xiàn)實對鋁價仍存壓制。上周LME鋁跌2.55%/SHFE鋁漲0.08%至2480.5/19260(美)元/噸。①供給端：復(fù)產(chǎn)緩慢延續(xù)，部分地區(qū)鋁廠檢修小幅減產(chǎn)。四川、內(nèi)蒙、廣西地區(qū)延續(xù)復(fù)產(chǎn)，但隨著復(fù)產(chǎn)接近計劃量，復(fù)產(chǎn)速度繼續(xù)放緩，上周國內(nèi)運行產(chǎn)能增4.7萬噸至4047.7萬噸。②需求、庫存：加工訂單不足使得下游企業(yè)采購較為謹慎，成本高位和疫情影響下整體加工行業(yè)情緒較為低迷。上周鋁加工龍頭企業(yè)開工率回落0.7%至65.3%，其中原生鋁合金、鋁板帶開工率分別回落3%、1.6%至59.0%、78.0%，。國內(nèi)鋁錠社庫小幅增加，SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為50.0（持平）、6.90（+0.26）萬噸。③盈利端：5500K動力煤價格有所反彈至1362元/噸，噸鋁盈利稍回落至1160元左右。
銅：加息窗口臨近，金融屬性短期將引導(dǎo)銅價。上周LME/SHFE銅漲1.10%/1.33%至8543/67120(美)元/噸。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，2022年11月中國電解銅產(chǎn)量為85.84萬噸，與去年同期相比上漲6.16%，環(huán)比上漲1.07%。隨著銅精礦供應(yīng)寬裕，加工費指數(shù)穩(wěn)步攀升，冶煉利潤穩(wěn)定向好，推動了部分電解銅冶煉企業(yè)年底追產(chǎn)行動，另有部分冶煉廠新投產(chǎn)能緩慢釋放。而需求方面，臨近年末多數(shù)企業(yè)維持觀望，采購以剛需為主，盡管復(fù)蘇預(yù)期較強但現(xiàn)實訂單較弱，預(yù)計需求弱修復(fù)延續(xù)。
維持行業(yè)增持評級。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
風(fēng)險提示：俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵、下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟效果不及預(yù)期、新能源汽車增速不及預(yù)期等。
|
|
