>> 國海證券-輕工制造行業(yè)2023年度策略：堅守基本盤，搶抓高景氣-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共60頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
林昕宇 |
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堅守基本盤，搶抓高景氣。2022年受疫情擾動、地產(chǎn)政策等多方面影響，輕工細(xì)分子行業(yè)在收入及利潤端均承壓，全年業(yè)績預(yù)期下修及估值水平均有所回調(diào)?；谝咔榉揽卮胧┱{(diào)整、地產(chǎn)政策持續(xù)催化、成本端改善預(yù)期等多方面變化，我們認(rèn)為2023年輕工板塊有望迎來需求修復(fù)及成本改善。從細(xì)分領(lǐng)域來看，建議配置“家居改善+成本修復(fù)+需求回暖”主線，同時積極挖掘高景氣賽道可選標(biāo)的。
◆家居估值修復(fù)可期，積極布局細(xì)分龍頭。隨著政策逐步推進(jìn)，地產(chǎn)后周期板塊的估值先行修復(fù)；公司積極拓展優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)客戶，工程業(yè)務(wù)接單及轉(zhuǎn)化有望邊際改善，降低對整體經(jīng)營的不利影響。零售業(yè)務(wù)方面通過積極布局家裝、整裝等前端流量入口，有望全面打開獲客流量來源，頭部企業(yè)有望獲得更多份額。
◆造紙包裝成本端下行釋放盈利彈性，消費復(fù)蘇提振需求。隨著未來全球產(chǎn)能釋放，漿價高位回調(diào)預(yù)期漸強，金屬原材料也呈現(xiàn)價格下行趨勢，造紙及包裝企業(yè)存在成本改善空間。同時隨著疫情防控措施優(yōu)化，需求端有望回暖。各賽道龍頭客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，增長確定性較強，同時通過規(guī)模優(yōu)勢、新增產(chǎn)能、擴(kuò)張品類等途徑進(jìn)一步提升細(xì)分市場份額等，強化盈利預(yù)期。
◆消費類輕工線下消費場景有望修復(fù)，需求回暖。隨著疫情防控政策的逐漸調(diào)整，前期受疫情沖擊較為明顯的線下消費場景有望邊際修復(fù)，細(xì)分龍頭在多方面沖擊下可穩(wěn)定并提升份額。出口產(chǎn)業(yè)鏈方面，家具類整體降幅略有擴(kuò)大，細(xì)分品類存在一定的差異化表現(xiàn)，彈簧床墊、塑料餐具類實現(xiàn)同比增長。
◆行業(yè)評級與重點推薦個股：地產(chǎn)政策持續(xù)催化以及疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整，輕工板塊有望迎來需求修復(fù)，同時成本端亦存在改善預(yù)期。維持輕工制造行業(yè)“推薦”評級。重點推薦志邦家居、金牌廚柜、索菲亞。
◆風(fēng)險提示：原材料價格波動、地產(chǎn)銷售修復(fù)不及預(yù)期、疫情擾動的不確定性、行業(yè)競爭加劇、匯率波動、重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期。
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