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回顧：2022年前三季度，受房地產(chǎn)市場下行、疫情反復(fù)及原材料價(jià)格高企等因素影響，建材行業(yè)整體業(yè)績承壓。除玻纖行業(yè)外，各子行業(yè)營業(yè)收入和歸母凈利潤同比均下降，毛利率和凈利率均有所下滑。
　　政策持續(xù)向好：（1）房地產(chǎn)政策優(yōu)化：2022年11月，信貸、債券和股權(quán)三個(gè)融資渠道“三箭齊發(fā)”，房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化。（2）疫情防控優(yōu)化：自2022年11月11日進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控二十條措施發(fā)布以來，防疫政策持續(xù)優(yōu)化。
　　明年主線
　　消費(fèi)建材-地產(chǎn)鏈：（1）防水：防水新規(guī)落地帶動行業(yè)擴(kuò)容集中度提升，推薦防水龍頭東方雨虹、科順股份、凱倫股份，同時(shí)推薦現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異的石膏板龍頭北新建材，公司防水板塊有望受益；（2）管材：管材行業(yè)原材料價(jià)格回落，毛利率水平得以提升，推薦行業(yè)龍頭中國聯(lián)塑、偉星新材；（3）涂料：推薦涂料行業(yè)龍頭三棵樹、亞士創(chuàng)能。
　　玻纖-底部回升：中長期來看，地產(chǎn)、基建領(lǐng)域玻纖需求邊際改善，“雙碳”戰(zhàn)略下，汽車輕量化、風(fēng)電快速發(fā)展，國內(nèi)外玻纖需求均有望回暖，推薦行業(yè)龍頭中國巨石；重點(diǎn)推薦行業(yè)內(nèi)同時(shí)具有風(fēng)電葉片、鋰電池隔膜等新材料業(yè)務(wù)的中材科技，新材料業(yè)務(wù)收入占總收入的比重快速增長，有望帶動公司估值提升。
　　玻璃：伴隨著BIPV的發(fā)展，TCO玻璃也將迎來新的發(fā)展契機(jī)，關(guān)注金晶科技，目前公司在國內(nèi)外均布局有TCO生產(chǎn)線，具有先發(fā)優(yōu)勢；關(guān)注光伏玻璃高彈性標(biāo)的洛陽玻璃，關(guān)注具有成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)福萊特；關(guān)注浮法玻璃龍頭企業(yè)旗濱集團(tuán)。
　　水泥：關(guān)注龍頭海螺水泥、華新水泥及具備成長性的上峰水泥。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房產(chǎn)政策邊際改善不及預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；原材料及燃料漲價(jià)；行業(yè)競爭加?。灰咔榉磸?fù)或持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化。