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2022年前三季度建筑各子板塊中，房建、基建、專業(yè)工程業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，裝修裝飾與工程咨詢服務(wù)營收、歸母凈利均有所下降，其中裝修裝飾行業(yè)歸母凈利下降幅度較大，同比減少104.1%。
　　◆宏觀方面，2022年三季度以來，消費(fèi)水平在疫情防控措施不斷優(yōu)化背景下實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇，2023年整體消費(fèi)仍面臨疫情等不確定因素?cái)_動(dòng)；地產(chǎn)在2022年二季度以來失速下滑，目前仍在筑底過程中，政策端開始發(fā)力，行業(yè)整體反彈仍需觀察；基建作為重要投資手段，或仍在2023年發(fā)揮重要作用，對(duì)建筑行業(yè)整體有望形成支撐。
　　◆基建投資或維持穩(wěn)定增長，央企、地方國企優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。在基建投資資金三大主要來源中，國內(nèi)貸款、預(yù)算內(nèi)資金近年來增速基本穩(wěn)定；自籌資金占比最高，其中專項(xiàng)債增速較快?；趯ｍ?xiàng)債從發(fā)行到用于具體項(xiàng)目有1年左右周期，2022年上半年集中發(fā)行的專項(xiàng)債預(yù)計(jì)將在2023年落地、形成實(shí)物工作量，對(duì)基建形成支撐?；ㄑ肫笈c地方國企目前PE、PB均處于十年來較低分位，隨著基建穩(wěn)健增長帶動(dòng)需求、基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs加速發(fā)行、中國特色估值體系逐步落實(shí)，看好基建央企及地方國企估值修復(fù)。推薦中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國電建、中國能建、安徽建工。
　　◆智能化及減碳：智能化核心目的是幫助企業(yè)提效降耗，根據(jù)工信部發(fā)布建材行業(yè)智能化標(biāo)準(zhǔn)，我們估算單水泥行業(yè)智能化升級(jí)改造（不含置換新建）市場(chǎng)規(guī)模超600億元。作為我國前三大碳排放部門，電力部門減排核心在于一次能源清潔化，鋼鐵部門減排核心在于生產(chǎn)工藝突破，水泥部門減排核心在于生產(chǎn)工藝突破與CCUS技術(shù)革新。推薦中國中冶、中材國際。
　　◆裝配式：政策目標(biāo)明確，未來市場(chǎng)廣闊，關(guān)注行業(yè)長尾出清下龍頭優(yōu)勢(shì)。推薦杭蕭鋼構(gòu)，關(guān)注鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)、遠(yuǎn)大住工。
　　◆建筑設(shè)計(jì)：基建投資有望穩(wěn)健增長，轉(zhuǎn)型EPC模式利好行業(yè)龍頭。建議關(guān)注華設(shè)集團(tuán)、蘇交科。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速及項(xiàng)目落地不及預(yù)期；地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)散；基建央企業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)、估值修復(fù)不及預(yù)期；相關(guān)行業(yè)及經(jīng)濟(jì)金融政策落實(shí)不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響經(jīng)濟(jì)；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期。