>> 華創(chuàng)證券-汽車行業(yè)重大事項點評：11月疫情影響明顯，預(yù)計未來2月銷量恢復(fù)-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
大小： |
1779KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張程航,夏涼 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)，11月狹義乘用車產(chǎn)量208萬輛，同比-7%、環(huán)比-9%；批發(fā)203萬輛、同比-5.7%、環(huán)比-7.5%。；零售165萬輛，同比-9.2%、環(huán)比-10.5%。
評論：
11月產(chǎn)銷均受疫情影響。乘聯(lián)會發(fā)布11月乘用車批發(fā)銷量，為202.9萬輛、同比-5.7%、環(huán)比-7.5%，低于我們預(yù)期下限（-5%），主要因為9到10到11月零售持續(xù)超預(yù)期萎縮，經(jīng)銷商庫存升高，且廠家開始對12月大幅去庫預(yù)期下降，部分廠家主動減少批售，其次因為部分車企產(chǎn)能受到疫情影響。
估計11月上險約157萬輛、同比-7%、環(huán)比-2%。11月終端零售表現(xiàn)也大幅度低于我們下調(diào)之后的預(yù)期。自國慶假期起，終端零售就出現(xiàn)不及預(yù)期情況，主要來自于疫情帶來的購買力、購買意愿弱化，以及線下消費場景受阻的雙重影響，其中后者的影響估計能在后續(xù)實現(xiàn)回補。而在當(dāng)前，防控優(yōu)化后，預(yù)計汽車消費將跟隨整體消費大勢波動，包括回補前期線下消費場景帶來的受阻影響，并在此基礎(chǔ)上，無車人群/家庭購車需求短期可能激增，合并帶動1-2個月的銷量向上變化。
出口持續(xù)強勁，渠道繼續(xù)補庫。本月出口25萬輛，對應(yīng)最終渠道庫存+21萬輛，當(dāng)前行業(yè)渠道庫存位于歷史高水平。原先市場所預(yù)期的12月大幅去庫可能不及預(yù)期，因此對明年車企生產(chǎn)批發(fā)會帶來一定影響。
新能源批發(fā)72.8萬輛、同比+70%、環(huán)比+8%，滲透率35.9%。主要車企銷量分別為比亞迪23.0萬輛、特斯拉10.0萬輛、五菱7.6萬輛、吉利3.5萬輛、長安3.2萬輛、埃安2.9萬輛，新勢力哪吒1.5萬輛、理想1.5萬輛、蔚來1.4萬輛。
12月及4季度展望：疫情管控舉措調(diào)整，12月汽車零售估計將回補部分前期線下消費場景受阻的汽車消費。初步預(yù)計（中性）12月上險219萬輛、同比+1%、環(huán)比+40%，批發(fā)195萬輛、同比-18%、環(huán)比-4%。最終對應(yīng)4Q22中性預(yù)期上險535萬輛、同比-2%、環(huán)比+1%，批發(fā)617萬輛、同比-5%、環(huán)比-5%。其中4Q22新能源上險及批發(fā)預(yù)期分別為178萬輛/+63%、224萬輛/+72%。全年行業(yè)上險增速預(yù)期-2.8%、批發(fā)+8.6%。
2023年展望：考慮今年9-12月的零售不及預(yù)期，較三個月以前，我們大幅下調(diào)了今年的銷量預(yù)測，同時上調(diào)明年銷量預(yù)測，由于基數(shù)變化，明年增速顯得更高。按中性預(yù)測，2023年上險預(yù)期2090萬輛、同比+7.4%，批發(fā)預(yù)期2450萬輛、同比+7.0%。
投資建議：我們認(rèn)為，整車板塊，近期防疫舉措優(yōu)化利好8到20萬價格帶車型，尤其中低端首購車型，推薦在此價格帶布局較多的吉利、長安、長城、比亞迪，從明年新車周期角度出發(fā)重點關(guān)注吉利、長安。零部件板塊，相較于其它行業(yè)，汽車若無額外刺激政策，要聚焦結(jié)構(gòu)性機會而非板塊beta機會，若有額外刺激政策，板塊beta機會浮現(xiàn)。建議關(guān)注明年有大量新訂單的公司，推薦銀輪、拓普、愛柯迪、立中、沿浦，建議關(guān)注旭升、新泉，其中鋁鏈條是具備alpha機會的細(xì)分領(lǐng)域，建議重點關(guān)注。
風(fēng)險提示：疫情緩解速度低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟、國內(nèi)消費低于預(yù)期，原材料漲價超預(yù)期等
|
|
