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觀點
　　本系列報告旨在盤點各類轉債的“生命軌跡”，一方面將被盤點轉債作為深度學習案例加以研究并給出后市展望，另一方面對案例間的普適性加以總結歸納，以對后市把握其他相似轉債軌跡有所借鑒。
　　本篇作為風電轉債盤點（1），盤點電力電纜相關標的，包括通光、日豐、起帆轉債
　　后市展望：起帆可攻擅守海纜屬性稀缺，日豐轉債性價比高于通光。
　　我們認為（1）起帆轉債由于（a）基金持倉占比較高，高達69.79%；（b）上市時間較短，至今僅約1年半；（c）上市至今平價最高僅達160元左右，溢價率始終維持在35%以下水平；（d）2022年11月9日遞延強贖6個月至2023年5月，我們認為中期發(fā)行人并無太大強贖意愿，后市存在戴維斯雙擊的可能，即平價、溢價率雙雙抬升；另一方面，起帆轉債作為目前海纜細分賽道唯一存量標的，具有一定的稀缺性，我們認為起帆轉債將受益于細分賽道、低溢價率賦予的雙重彈性，為電纜行業(yè)中較具有投資意義的轉債標的；（2）通光、日豐轉債同屬陸纜細分賽道，公司基本面較為相近，而日豐轉債上市時間更短，更接近“雙低”，成長性更強，我們認為日豐轉債具有更高的性價比優(yōu)勢，值得投資人關注。
　　小結：步入轉股期時點對后市表現的影響
　　本輪所盤點轉債中通光轉債步入轉股期時正值其平價持續(xù)遠超強贖線的階段，高起點致使其后續(xù)即便幾經起伏波動，轉股期內平價高于強贖線時長占比亦高達近40%；另外，其剛步入轉股期時便發(fā)生非市場因素的規(guī)模驟降，小盤可轉債易被炒作的特點與其步入轉股期時的高起點疊加，加劇了后市溢價率虛高的現象。而與通光轉債發(fā)行規(guī)模、所處細分行業(yè)、正股公司基本面均較為相似的日豐轉債在步入轉股期時平價遠低于強贖線，低開使其后市變化相對平穩(wěn)，始終具有較好的債性與較低的強贖風險。
　　相比之下，處于海纜細分賽道的具有更大規(guī)模的起帆轉債則表現出更強的“可控性”，其進入轉股期時轉換價值亦略高于強贖線，然此后平價每逼近強贖線時均觸頂回落，表現出少見的“漲不過”特征，至今轉股率不到0.7%。我們認為規(guī)模較大、持倉基金規(guī)模較高對其平價與溢價率表現有所影響?！捌椒€(wěn)可控”的起點使得起帆轉債后市表現安全邊際相對更高，進可攻退可守，受益于細分賽道、低溢價率賦予的雙重彈性，后市存在戴維斯雙擊的可能。
　　由此觀之，步入轉股期之時轉債的平價與溢價率水平既是此前大盤走勢、行業(yè)與公司基本面及轉債自身先前表現所共同作用產生的結果，更將進一步持續(xù)影響后市轉債平價與溢價率的變動方向與幅度。
　　風險提示：強贖風險，正股波動風險，發(fā)行人違約風險，轉股溢價率主動壓縮風險。