>> 東吳證券-固收月報-2022年11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻月報：疫情沖擊下多指標(biāo)下探-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇 |
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事件
2022年11月數(shù)據(jù)預(yù)測：2022年11月（下述月份無特殊標(biāo)注均指2022年）的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測主要包含三大部分：總量指標(biāo)、物價指標(biāo)以及貨幣指標(biāo)?？偭恐笜?biāo)方面，1-11月固定資產(chǎn)投資、基建投資、制造業(yè)投資保持穩(wěn)定增長，累計同比分別為5.2%、11.4%、9.4%，社零當(dāng)月同比/工業(yè)增加值當(dāng)月同比分別為-3.4%、2.7%，房地產(chǎn)投資累計同比為-9.0%。物價指標(biāo)方面，預(yù)計11月CPI、PPI同比分別為1.6%、-1.9%。貨幣指標(biāo)方面，預(yù)計11月新增人民幣貸款和社會融資規(guī)模分別約1.41萬億元和2.03萬億元，M1、M2增速約5.2%、11.7%。
觀點
總量指標(biāo)：（1）2022年11月30個大中城市商品房銷售情況總體有所改善但復(fù)蘇拐點仍未至，成交面積環(huán)比增加6.90%，同比下降24.78%；其中一線、二線、三線城市商品房成交面積皆實現(xiàn)環(huán)比上升，同比仍大幅下跌，房地產(chǎn)銷售端仍面臨較大壓力；預(yù)計1-11月房地產(chǎn)投資累計同比收于-9.0%；11月制造業(yè)PMI較10月回落1.2pct達(dá)48.0%，疊加降息、再貸款金融工具、留抵退稅等穩(wěn)增長政策加快出臺，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高端制造業(yè)發(fā)展趨勢向好的背景下，預(yù)計1-11月制造業(yè)投資累計同比為9.4%；綜合石油瀝青開工率和水泥發(fā)運率指標(biāo)，以及增量政策實施情況，預(yù)計基建投資累計同比為11.4%，基建投資（不含電力）累計同比約8.8%；綜合考慮三個投資分項的增長情況，預(yù)計固定資產(chǎn)投資累計同比為5.2%。（2）11月服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比回落1.9pct至45.1%，服務(wù)業(yè)景氣度持續(xù)回落：全國電影總票房、國內(nèi)執(zhí)行航班（不含港澳臺）總架次、一線城市地鐵日均客運量同比分別下降68.94%、50.76%、13.69%；乘用車廠家零售和批發(fā)日均銷量分別同比回落20.57%、21.83%；30大中城市商品房成交面積同比下降24.78%；此外，11月恰逢“雙十一”購物節(jié)，預(yù)計將有效刺激線上消費，預(yù)計11月社零同比達(dá)-3.4%。（3）11月生產(chǎn)PMI較10月回落1.8pct至47.8%，而新訂單PMI和新出口訂單PMI分別回落1.7pct、0.9pct至46.4%、46.7%；相對于需求端，制造業(yè)供給端景氣程度更高，但受到?jīng)_擊更多。綜合來看，前期基建、制造業(yè)投資需求高漲，工業(yè)動工、復(fù)工進(jìn)程推進(jìn)，對工業(yè)生產(chǎn)形成支撐；預(yù)計11月工業(yè)增加值當(dāng)月同比達(dá)2.7%。
物價指標(biāo)：CPI方面，食品項方面，11月7種重點監(jiān)測水果批發(fā)價小幅上升，而菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、水產(chǎn)品、豬牛羊肉、白條雞平均批發(fā)價皆環(huán)比下降；非食品項方面，國內(nèi)92號、95號汽油市場月均價分別下降2.54%、2.47%，柴油小幅上升；預(yù)計11月CPI同比達(dá)1.6%。PPI方面，11月主要原材料購進(jìn)價格PMI指數(shù)環(huán)比回落2.6pct至50.7%；大部分原材料如液堿、石油苯、順丁橡膠、1/3焦煤、大同混煤價格環(huán)比大幅下降；考慮2021年同期基數(shù)影響，預(yù)計11月PPI同比回落至1.9%。
貨幣指標(biāo)：今年以來央行實施降準(zhǔn)、降息以推動我國進(jìn)入寬信用進(jìn)程，11月商品房和乘用車銷售情況較為疲軟，預(yù)計11月新增人民幣貸款約1.41萬億元。11月政府債券凈融資額同比減少約3300億元，企業(yè)債券凈融資額同比減少約5400億元；預(yù)計11月社會融資規(guī)模約為2.03萬億元。10月末M2-M1同比剪刀差達(dá)6.0%，較9月走闊0.3pct；11月受疫情沖擊嚴(yán)重、市場信心受創(chuàng)，預(yù)計11月M1、M2同比增速將分別達(dá)5.2%、11.7%，剪刀差將走闊至6.5%。
風(fēng)險提示：疫情風(fēng)險；政策風(fēng)險；大宗商品價格風(fēng)險。
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