>> 西部證券-銀行業(yè)2022年11月金融數(shù)據(jù)詳解：社融存量增速回落，企業(yè)中長貸高景氣-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 506KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
雒雅梅 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：12月12日，央行公布11月金融數(shù)據(jù)。11月末，M1、M2同比增速分別為4.6%（環(huán)比-1.2pct）、12.4%（環(huán)比+0.6pct）。社融存量增速為10%，增速較上月-0.3pct。11月單月社融新增1.99萬億元，同比少增超6000億元。
貨幣與存款：
11月M1、M2增速維持高位，剪刀差升至7.8%。11月人民幣存款新增2.95萬億元，同比多增超1.8萬億元。居民存款同比大幅多增，企業(yè)存款同比少增。
社融：
信貸增量基本符合預(yù)期，政府債券支撐力度邊際走強。11月份新增社融1.99萬億元，同比少增超6000億元，但較上月多增超1萬億元。結(jié)構(gòu)上：1）信貸增量基本符合預(yù)期：11月社融口徑的人民幣貸款新增1.14萬億元，同比少增超1500億元，環(huán)比多增近7000億元，主要由于上月基數(shù)較低；2）表外三項邊際回落：表外三項單月合計減少263億元，同比、環(huán)比均有少減，其中：委托貸款的單月增量由正轉(zhuǎn)負(fù)；信托貸款環(huán)比多減，房地產(chǎn)信用鏈條等待進(jìn)一步恢復(fù)；未貼現(xiàn)匯票由負(fù)轉(zhuǎn)正，印證表內(nèi)信貸的修復(fù)；3）政府債券支撐力度邊際增強：政府債券單月新增6520億元，環(huán)比多增3729億元，對社融支撐邊際增強，財政政策發(fā)力、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤。
信貸（金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)口徑）：
1）信貸總量基本符合預(yù)期，環(huán)比增幅較大。11月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款1.21萬億元，同比少增600億元，環(huán)比多增近6000億元。
2）政策驅(qū)動下企業(yè)中長貸繼續(xù)發(fā)力，居民貸款仍較乏力。企業(yè)端：企業(yè)貸款增加8.84萬億元，同比多增超3000億元。新增企業(yè)短貸為-241億元，較上月少減超1600億元；票據(jù)融資單月新增1549億元，環(huán)比少增356億元，票據(jù)沖量現(xiàn)象減弱，印證企業(yè)貸款需求有所恢復(fù)；新增中長貸7367萬億元，同比多增約4000億元，環(huán)比多增2744億元，或與財政貼息的設(shè)備更新改造再貸款等政策性貸款加速落地有關(guān)。居民端：11月新增短貸525億元，同比少增近1000億元，環(huán)比多增超1000億元，或與居民消費漸次復(fù)蘇有關(guān)；新增中長貸2103億元，呈現(xiàn)同比少增、環(huán)比多增，隨著“金融16條”對于地產(chǎn)的支持逐步落地，Q4居民按揭貸款有望邊際改善。但居民貸款占新增貸款比重仍低于30%，11月信貸主要由公貸所貢獻(xiàn)，居民信貸需求仍處于歷史較低水平。
投資建議：11月社融增量基本符合預(yù)期，政策驅(qū)動下企業(yè)中長貸修復(fù)跡象明顯，考慮是政策性開發(fā)性金融工具、制造業(yè)設(shè)備更新改造再貸款等因素有效帶動銀行信貸。建議關(guān)注：資產(chǎn)獲取能力強、業(yè)績確定性高的股份行和優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，推薦平安、江蘇、成都、寧波，關(guān)注招行、杭州等。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長不及預(yù)期；疫情反復(fù)超預(yù)期；地產(chǎn)政策不及預(yù)期等。
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