>> 國海證券-電子行業(yè)2023年半導(dǎo)體板塊投資策略：估值見底+周期復(fù)蘇，“國產(chǎn)化主線”拐點將至，“景氣度主線”配置價值凸顯-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 2087KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
葛星甫 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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◆板塊估值性價比已現(xiàn)，關(guān)注行業(yè)景氣度演繹的節(jié)奏
◆ 2021M6見頂至今，景氣度邊際放緩，產(chǎn)業(yè)鏈進入去庫存周期，同期A股半導(dǎo)體板塊估值有所回落；2022Q3大部分公司經(jīng)營數(shù)據(jù)同比/環(huán)比有所下滑，但從估值層面來看，板塊估值處于歷史相對低位；產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存持續(xù)修正中，因此考慮到當前估值水平，及行業(yè)景氣度的發(fā)展趨勢，半導(dǎo)體板塊已經(jīng)具備較佳的配置價值，看好后續(xù)板塊表現(xiàn)。
◆國產(chǎn)化主線：供應(yīng)鏈安全迫在眉睫，關(guān)注后續(xù)下游客戶放量及技術(shù)突破
◆過去幾年的產(chǎn)能緊張拉動晶圓廠資本開支，全球半導(dǎo)體設(shè)備市場空間持續(xù)增長；海外局勢的動蕩加速了國產(chǎn)化的進程，國內(nèi)晶圓廠給予國產(chǎn)設(shè)備更多的量產(chǎn)導(dǎo)入機會，成熟設(shè)備放量的同時，高端設(shè)備研發(fā)加速；經(jīng)營層面，龍頭公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴張，內(nèi)資晶圓廠的訂單快速增長，同時先進制程核心工藝設(shè)備研發(fā)順利推進，經(jīng)營規(guī)模的擴張及技術(shù)實力的持續(xù)積累，顯著提升國產(chǎn)設(shè)備公司競爭力，盈利能力逐漸體現(xiàn)，考慮晶圓廠的擴產(chǎn)規(guī)劃及重大項目的進展，重點關(guān)注國產(chǎn)化主線投資標的。
◆景氣度主線：產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系持續(xù)修復(fù)中，關(guān)注不同細分領(lǐng)域景氣度&格局分化下的投資機會
◆過去兩年全球產(chǎn)業(yè)鏈的供需緊張，給了國內(nèi)廠商的彎道超車機遇，以兆易創(chuàng)新、圣邦股份、納芯微等為代表的細分龍頭公司在收入高速增長的同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，深度受益于光伏、新能源、工控等領(lǐng)域的旺盛需求，展望后市，產(chǎn)業(yè)鏈價格調(diào)整仍處于進行時，但已經(jīng)處于供需關(guān)系調(diào)整的尾聲，考慮到當前板塊估值水平，景氣度相關(guān)標的配置價值凸顯，關(guān)注細分賽道龍頭公司后續(xù)的經(jīng)營節(jié)奏，及各細分領(lǐng)域的“小而美”標的。
◆行業(yè)評級及投資策略：半導(dǎo)體行業(yè)周期持續(xù)演繹，當前主流半導(dǎo)體公司經(jīng)歷了前期的調(diào)整，已經(jīng)具備較好的估值性價比，考慮到產(chǎn)業(yè)鏈的動態(tài)變化，以及自主可控驅(qū)動下的設(shè)備板塊高增長，我們給予半導(dǎo)體板塊“推薦”評級。建議關(guān)注：圣邦股份、納芯微、兆易創(chuàng)新、艾為電子、新潔能、華潤微、揚杰科技、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、芯源微、長川科技、華峰測控。
◆風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，外部環(huán)境不確定，企業(yè)研發(fā)及客戶開拓不及預(yù)期，中美貿(mào)易及科技摩擦，重點關(guān)注度公司業(yè)績不及預(yù)期。
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