久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　推薦邏輯：1）多元零售業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展。公司作為商貿(mào)零售的龍頭企業(yè)之一，具備百貨、購物中心、奧特萊斯、超市、專業(yè)店等多元零售業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，覆蓋全國七大經(jīng)濟(jì)區(qū)域，已形成成熟的多元零售生態(tài)。2）免稅業(yè)務(wù)打開向上空間。公司2022年6月收購海南奧特萊斯旅業(yè)公司，正式開啟離島免稅籌備工作，首家免稅店計(jì)劃于2023年1月在萬寧市建成開業(yè)，預(yù)計(jì)萬寧市2025年接待過夜游客數(shù)將達(dá)800萬人次，免稅市場空間較大。3）背靠大股東，助力有稅+免稅雙輪驅(qū)動(dòng)。公司控股股東首旅集團(tuán)旗下具有豐富的文娛、酒店、餐飲等旅游資源，有助于公司免稅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，形成有稅+免稅雙輪驅(qū)動(dòng)模式，進(jìn)一步夯實(shí)商貿(mào)零售龍頭地位。
　　國內(nèi)規(guī)模最大、業(yè)態(tài)最全的商業(yè)零售集團(tuán)之一。公司傳統(tǒng)零售包括百貨、購物中心、超市等多種業(yè)態(tài)，在全國七大經(jīng)濟(jì)區(qū)域35個(gè)城市均設(shè)有門店。公司前身為創(chuàng)立于1955年的北京市百貨大樓，2014年開始實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由單一百貨業(yè)態(tài)向多元業(yè)態(tài)發(fā)展；隨后在互聯(lián)網(wǎng)電商對傳統(tǒng)零售造成沖擊時(shí)，公司一方面通過國企改革以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升企業(yè)運(yùn)營效率，另一方面積極擁抱線上零售，加強(qiáng)私域及公域流量運(yùn)營，具備較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　百貨龍頭進(jìn)軍免稅，進(jìn)一步打開向上空間。公司2020年獲得免稅品經(jīng)營資質(zhì)，是國內(nèi)第二家拿到全渠道免稅經(jīng)營牌照的公司。2022年6月公司收購海南奧特萊斯旅業(yè)公司，正式進(jìn)軍免稅行業(yè)，首家免稅店王府井悅舞小鎮(zhèn)計(jì)劃于2023年1月在萬寧開業(yè)，公司將成為海南島第6家免稅經(jīng)營主體。近年來國家大力支持離島免稅發(fā)展，2021年離島免稅在國內(nèi)免稅市場占比94%，市場規(guī)模達(dá)452億元，同比增長73.8%。公司開拓免稅業(yè)務(wù)有望乘上政策東風(fēng)，同時(shí)憑借自身零售行業(yè)多年發(fā)展積累，實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　大股東資源豐富，助力打造有稅+免稅雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式。公司控股股東首旅集團(tuán)旗下具備文娛、餐飲、旅游等豐富資源，公司在吸收首商股份之后資源整合已基本完成，未來將借助股東的資源優(yōu)勢繼續(xù)擴(kuò)大零售業(yè)的領(lǐng)先地位。目前，公司已與超過5000家國內(nèi)外知名零售品牌商形成了長期穩(wěn)定、互利共贏的合作關(guān)系，并積攢了超過1700萬會(huì)員。同時(shí)，公司免稅業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，第一家離島免稅店即將開業(yè)，市內(nèi)免稅也有望逐步打開市場，公司有望憑借大股東的優(yōu)質(zhì)資源以及自身零售業(yè)積累的品牌及渠道資源，形成免稅+有稅雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式，進(jìn)一步提升綜合競爭實(shí)力。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為120.7/146.8/171.4億元，2022年受疫情影響盈利有所承壓，2022-2024年歸母凈利潤增速分別為-48.8%/60.8%/24.9%?？紤]到公司免稅業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，可以與傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)內(nèi)部資源協(xié)，同打造免稅+有稅雙輪驅(qū)動(dòng)模式，首次覆蓋給予“持有”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：免稅業(yè)態(tài)推進(jìn)不及預(yù)期、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、國內(nèi)市場競爭加劇。