>> 財通證券-拓普集團(tuán)(601689)定增擴(kuò)充產(chǎn)能，保障新訂單順利落地-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 798KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邢重陽,李渤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年12月12日，公司公告了定增預(yù)案，擬非公開發(fā)行不超過3.3億股（發(fā)行前總股本的30%），募集不超過40億元，扣除費用后用于7大擴(kuò)產(chǎn)項目和智能駕駛研發(fā)中心項目，預(yù)計全部募投項目完成后增加輕量化底盤系統(tǒng)產(chǎn)能610萬套/年、新增內(nèi)飾功能件產(chǎn)能310萬套/年、新增熱管理系統(tǒng)產(chǎn)能130萬套/年，也將提升公司在智能駕駛領(lǐng)域基于汽車線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)和空氣懸架的研發(fā)能力。
建設(shè)充足產(chǎn)能，保障新訂單順利落地：2022年1-9月，公司底盤系統(tǒng)產(chǎn)能為300萬套、內(nèi)飾功能件產(chǎn)能為500萬套、熱管理系統(tǒng)產(chǎn)能為50萬套，根據(jù)公司目前在手訂單情況，上述產(chǎn)能已無法滿足公司生產(chǎn)及市場需求，急需突破產(chǎn)能瓶頸。此前公司為了擴(kuò)充產(chǎn)能在2021年和2022年分別通過定增和可轉(zhuǎn)債的方式兩次均擴(kuò)充了480萬套輕量化底盤系統(tǒng)模塊產(chǎn)品的能力（60萬套輕量化副車架、160萬套輕量化懸掛系統(tǒng)、160萬套輕合金轉(zhuǎn)向節(jié)）。由于新能源汽車產(chǎn)銷未來增長迅速，根據(jù)對在手訂單統(tǒng)計及未來新增訂單的預(yù)計，公司當(dāng)前已有及前兩次募投項目在建產(chǎn)線的產(chǎn)能仍無法滿足快速增長的市場需求。因此，為能使公司具備足夠的產(chǎn)能為整車廠進(jìn)行配套，使新訂單順利落地，公司急需在輕量化底盤系統(tǒng)、內(nèi)飾功能件、熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)能儲備，以滿足未來市場的旺盛需求。
充足的在手訂單及優(yōu)質(zhì)的客戶資源是產(chǎn)能有效消化的保障：公司依托在系統(tǒng)研發(fā)、實驗驗證、整車性能評價等方面的技術(shù)積累，已經(jīng)與國內(nèi)外知名車企建立了長期的合作關(guān)系。鑒于造車新勢力傾向于輕資產(chǎn)運(yùn)營，公司向客戶推行Tier0.5級合作模式，可為主機(jī)廠有效降低成本、縮短車型開發(fā)周期，獲得了造車新勢力廣泛認(rèn)可，亦受到傳統(tǒng)車企的關(guān)注。公司當(dāng)前擁有優(yōu)質(zhì)客戶群，在手訂單充足，且訂單需求將持續(xù)釋放。同時隨著未來市場需求的進(jìn)一步提升、公司對新客戶的持續(xù)切入以及新車型的陸續(xù)量產(chǎn)，將陸續(xù)為公司帶來可觀的新增訂單，可以為本次募投項目的新增產(chǎn)能消化提供進(jìn)一步的有力保障。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為17.80、24.29、31.94億元，對應(yīng)PE分別為38.80、28.44、21.63倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游大客戶銷量不及預(yù)期；公司開拓新客戶和開拓新品類的進(jìn)度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。
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