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復(fù)盤：回顧2022年，能源轉(zhuǎn)型背景下，儲(chǔ)能行情的一波三折不改行業(yè)發(fā)展的扎實(shí)推進(jìn)。年內(nèi)市場(chǎng)高度關(guān)注儲(chǔ)能整個(gè)板塊，具備持續(xù)性的一共有兩輪，第一輪是戶儲(chǔ)，第二輪是國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)。第一輪儲(chǔ)能行情始于22年4月初，第一輪的主線是戶儲(chǔ)，當(dāng)時(shí)海外戶儲(chǔ)開始逐步被市場(chǎng)關(guān)注，亮眼的逆變器出口數(shù)據(jù)、不斷攀升的歐洲居民電價(jià)，使得市場(chǎng)對(duì)歐洲戶儲(chǔ)的高景氣度形成共識(shí)，龍頭公司開始受到市場(chǎng)青睞，巨大市場(chǎng)空間下，行情也逐步向二三線標(biāo)的擴(kuò)散。第二輪儲(chǔ)能行情始于7月，主線是國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)，國(guó)內(nèi)政策的不斷出臺(tái)疊加大幅上升的招投標(biāo)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)逐步開始認(rèn)可國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)的邏輯，部分國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)標(biāo)的在7月開始收獲較大漲幅。
　　國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)：從空間上看，“十四五”，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)還有較大空間。各省現(xiàn)已發(fā)布的“十四五”新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)劃超50GW，而21年底我國(guó)累計(jì)新型儲(chǔ)能裝機(jī)僅5.7GW，規(guī)劃要求下，我國(guó)儲(chǔ)能高增速具備高確定性。從政策上看：作為重塑能源結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵一環(huán)，儲(chǔ)能“正外部性”顯著，行業(yè)初期需要政府站在推進(jìn)新能源發(fā)電的高度進(jìn)行引導(dǎo)，近期政策頻出正是體現(xiàn)這一趨勢(shì)。從需求上看，儲(chǔ)能剛需特性顯著。風(fēng)光發(fā)電量占比提升，將使得電網(wǎng)面臨較大消納壓力，若儲(chǔ)能配套建設(shè)不充分，后續(xù)或?qū)⒎聪蛞种骑L(fēng)光裝機(jī)。國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)處于行業(yè)發(fā)展初期，規(guī)模效應(yīng)尚未形成且成本投入前置，盈利能力尚不明顯。后續(xù)在政策、技術(shù)、規(guī)模等多因素共振下，行業(yè)毛利率或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。
　　歐洲戶儲(chǔ)：當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)歐洲戶儲(chǔ)普遍較為悲觀：從最開始的擔(dān)憂行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，到現(xiàn)在的開始擔(dān)憂行業(yè)增速。雖然明年有部分戶儲(chǔ)廠家將有產(chǎn)能開始釋放，但其產(chǎn)品還未經(jīng)過消費(fèi)者檢驗(yàn)，是否可以達(dá)到預(yù)期的出貨量存在較高不確定性。且戶儲(chǔ)本身的定位偏“高端可選消費(fèi)品”，品質(zhì)與品牌是C端消費(fèi)者重點(diǎn)關(guān)注的要素，而這些或難在短時(shí)間內(nèi)獲得。同時(shí)，歐洲戶儲(chǔ)滲透率仍然較低，復(fù)雜國(guó)際局勢(shì)下能源危機(jī)的解決也絕非朝夕之間，行業(yè)仍有較大空間，跨界巨頭才剛開始布局此市場(chǎng)，行業(yè)景氣度或無需擔(dān)心。
　　美國(guó)儲(chǔ)能：IRA法案后，美國(guó)儲(chǔ)能有望繼續(xù)迎來十年的繁榮期，特別是獨(dú)立儲(chǔ)能有望在短期內(nèi)迎來快速增長(zhǎng)。但主要受益的標(biāo)的還是諸如寧德、比亞迪等龍頭電芯企業(yè)，某些小市值的公司可能業(yè)績(jī)上有較大的彈性。這些公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收基數(shù)低，美國(guó)儲(chǔ)能放量有望對(duì)公司本身業(yè)績(jī)帶來較大彈性。
　　重點(diǎn)標(biāo)的：1）國(guó)內(nèi)：EPC環(huán)節(jié)建議關(guān)注【南網(wǎng)科技】、PCS環(huán)節(jié)建議關(guān)注【科華數(shù)據(jù)】、電芯環(huán)節(jié)建議關(guān)注【鵬輝能源】、溫控環(huán)節(jié)建議關(guān)注【英維克】；2）海外：歐洲戶儲(chǔ)建議關(guān)注【派能科技】、【科士達(dá)】，美國(guó)儲(chǔ)能建議關(guān)注【盛弘股份】、【科陸電子】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。