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事件
　　12月12日,央行公布2022年11月份金融數(shù)據(jù)，11月份人民幣貸款新增1.21萬億元、同比少增596億元；新增社融1.99萬億元、同比少增6109億元，11月末社融存量增速10%、較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；M2同比12.4%，較上月上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)，M1同比4.6%，較上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。（中國(guó)人民銀行）
　　點(diǎn)評(píng)
　　新增社融基本符合預(yù)期。11月新增社融1.99萬億元，同比少增6109億元；11月末社融存量增速達(dá)到10%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，社融增速創(chuàng)近一年來最低。社融同比增速的大幅回落，一方面是由于去年同期的高基數(shù)，另一方面是當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍舊疲軟。分結(jié)構(gòu)來看，信貸和政府債券仍是主要拖累。11月新增人民幣貸款1.21萬億元，同比少增596億元，主要原因是居民消費(fèi)疲軟，房地產(chǎn)下行壓力較大，居民短期貸款以及按揭貸款仍未有明顯改善，但是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增7367億，同比多增3950億，連續(xù)四個(gè)月同比多增，主要是受到前期保交樓、設(shè)備更新再貸款等政策支持。當(dāng)前疫情管控政策已經(jīng)調(diào)整，后續(xù)實(shí)體融資需求有望回暖。
　　直接融資方面，11月政府債券新增6520億，同比少增1638億，是除了人民幣貸款之外當(dāng)月社融的第二大拖累項(xiàng)，11月專項(xiàng)債發(fā)行僅新增455.07億元，但是明年專項(xiàng)債申報(bào)的相關(guān)等工作已經(jīng)在提前推進(jìn)，明年專項(xiàng)債發(fā)行前置，政府債券凈融資將對(duì)社融貢獻(xiàn)加大。11月企業(yè)債凈融資新增596億元，城投債和產(chǎn)業(yè)債均大幅減少。
　　M2增速大幅攀升。11月廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)12.4%，較上月末上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下自2016年4月以來的最高值，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。另一方面，11月狹義貨幣M1同比增長(zhǎng)4.6%，增速比上月末低1.2個(gè)百分點(diǎn)，M2與M1增速出現(xiàn)背離。兩者背離的主要原因是居民儲(chǔ)蓄存款大幅增加，疫情環(huán)境下居民預(yù)防性貨幣需求增加，這也說明居民消費(fèi)意愿不足，另外房地產(chǎn)銷售不景氣也是M2與M1背離的原因。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情超預(yù)期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、貨幣政策變化。