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數(shù)據(jù)資源政策推進(jìn)超預(yù)期
　　12月1日，財(cái)政部辦公廳發(fā)布《關(guān)于征求<企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）>意見(jiàn)的函》，并要求于2023年1月6日前將意見(jiàn)反饋至財(cái)政部會(huì)計(jì)司。
　　《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》提出：
　　企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，根據(jù)數(shù)據(jù)資源的持有目的、形成方式、業(yè)務(wù)模式，以及與數(shù)據(jù)資源有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期消耗方式等，對(duì)數(shù)據(jù)資源相關(guān)交易和事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告。
　　企業(yè)內(nèi)部使用的數(shù)據(jù)資源，符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)-無(wú)形資產(chǎn)》規(guī)定的定義和確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)。
　　企業(yè)日常活動(dòng)中持有、最終目的用于出售的數(shù)據(jù)資源，符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)-存貨》規(guī)定的定義和確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為存貨。
　　運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)資源的價(jià)值極大
　　運(yùn)營(yíng)商擁有海量數(shù)據(jù)資源，工信部數(shù)據(jù)，2021年電信行業(yè)移動(dòng)用戶(hù)16.4億戶(hù)、寬帶用戶(hù)5億戶(hù)、蜂窩物聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)14億戶(hù)，全年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量2216億GB，并且運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)具備真實(shí)、高頻、多樣等特點(diǎn)，數(shù)據(jù)資源價(jià)值極大。
　　運(yùn)營(yíng)商大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)
　　2022年1-10月電信行業(yè)大數(shù)據(jù)收入同比增速59.3%。
　　中國(guó)聯(lián)通：2021年大數(shù)據(jù)收入26億元同比增48.7%；2022年上半年大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入19億元同比增48.9%，份額運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)先達(dá)50%。
　　中國(guó)移動(dòng)2021年梧桐大數(shù)據(jù)累計(jì)價(jià)值數(shù)據(jù)規(guī)模>6億GB。
　　中國(guó)電信2021年大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入同比增35.5%。
　　運(yùn)營(yíng)商資產(chǎn)規(guī)模有望獲增厚
　　數(shù)據(jù)資源入表預(yù)計(jì)將增厚運(yùn)營(yíng)商資產(chǎn)，進(jìn)一步攤薄PB水平。A股移動(dòng)/電信/聯(lián)通PB 1.28/0.96/1.04倍，大幅低于全球運(yùn)營(yíng)商PB均值1.5倍。H股移動(dòng)、電信、聯(lián)通PB估值0.77/0.63/0.38倍，明顯低于歷史五年均值0.98/0.62/0.55倍。
　　持續(xù)推薦電信運(yùn)營(yíng)商板塊
　　資本開(kāi)支拐點(diǎn)帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性：中國(guó)移動(dòng)2023年起上市公司資本開(kāi)支不再增長(zhǎng)，并呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì)，三年后資本開(kāi)支占收比降至20%以?xún)?nèi)（2021年24.4%）。
　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)國(guó)家隊(duì)持續(xù)獲催化：運(yùn)營(yíng)商基于其信息基礎(chǔ)設(shè)施底座定位和央企身份，有望在國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。
　　運(yùn)營(yíng)商估值有望回歸：證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)表示探索建立具有中國(guó)特色的估值體系；上交所服務(wù)推動(dòng)央企估值回歸合理水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；費(fèi)用端增長(zhǎng)超預(yù)期等