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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　海關(guān)公布最新11月進(jìn)口數(shù)據(jù)，11月單月糧食及大豆進(jìn)口環(huán)比大增，由于高基數(shù)及成本因素1-11月我國糧食累計(jì)進(jìn)口仍同比下降，行業(yè)高景氣有望持續(xù)。
　　摘要：
　　投資建議：我們認(rèn)為行業(yè)景氣度將維持，推薦具有較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力、擁有轉(zhuǎn)基因先發(fā)優(yōu)勢的隆平高科、大北農(nóng)，推薦荃銀高科，受益標(biāo)的為玉米種子龍頭企業(yè)登海種業(yè)。
　　11月我國加大糧食進(jìn)口，但1-11月糧食累計(jì)進(jìn)口同比下降；海關(guān)公布最新11月進(jìn)口數(shù)據(jù)，11月進(jìn)口糧食1083.6萬噸，進(jìn)口金額454.1億元，1-11月我國累計(jì)進(jìn)口糧食13316.9萬噸，同比減少11.8%；進(jìn)口金額4913億元，同比增長12%；可以看到11月糧食進(jìn)口有所加大，環(huán)比增長43%，但1-11月累計(jì)較去年同期仍有兩位數(shù)下降，主要原因在于：一是由于2020年以來的高基數(shù)，二是由于進(jìn)口成本顯著增加，11月我國糧食進(jìn)口均價(jià)為3689.1元/噸，比上月增長43元/噸，比2021年增長26%，故雖然我國進(jìn)口糧食數(shù)量同比減少，但累計(jì)進(jìn)口金額仍同比增長12%。
　　大豆進(jìn)口環(huán)比大增，1-11月占去年進(jìn)口量的83%；11月進(jìn)口大豆735萬噸，環(huán)比增長78%，進(jìn)口金額為350.6億元，1-11月累計(jì)進(jìn)口大豆8052.6萬噸，同比減少8.1%，進(jìn)口金額為3591億元，同比增長15.2%，占去年大豆進(jìn)口量的83%；大豆進(jìn)口均價(jià)為4459.3元/噸，環(huán)比增長30元/噸；食用植物油方面，11月進(jìn)口食用植物油113.9萬噸，1-11月累計(jì)進(jìn)口556.7萬噸；可以看到，雖然在“適度進(jìn)口”方針下，2022年我國糧食進(jìn)口數(shù)量有所下降，但目前大豆仍是占比最大的進(jìn)口品種，進(jìn)口占比仍維持高位，同時(shí)近兩年玉米及谷物進(jìn)口占比也在不斷增加，糧食安全的重要性仍需持續(xù)關(guān)注。
　　周期成長雙輪驅(qū)動(dòng)，龍頭公司有望加速成長；從周期角度看，玉米價(jià)格景氣拉動(dòng)玉米種子需求，庫存低位、成本抬升促提價(jià)；從成長角度看，品種審定新修訂辦法、實(shí)質(zhì)性派生制度等使得傳統(tǒng)種子行業(yè)格局持續(xù)改善，玉米轉(zhuǎn)基因商業(yè)化促使行業(yè)變革，商業(yè)化進(jìn)程有望超預(yù)期，擁有豐富技術(shù)儲(chǔ)備的種業(yè)龍頭公司將首先受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等