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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司與本田簽訂6年123GWh長單，深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶，龍頭地位穩(wěn)固。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：考慮出貨量上行且盈利修復(fù)，我們上調(diào)公司2022年-2024年EPS至11.90（+2.74）/18.21（+1.54）/25.43（+0.28）元，參考可比公司2023年平均估值28.1倍，公司為鋰電池龍頭，競爭優(yōu)勢顯著，給予公司2023年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)637.35（原目標(biāo)價(jià)499.94）元。
　　事件：2022年12月6日，寧德時(shí)代與眾銳簽訂《關(guān)于產(chǎn)品采購及預(yù)付款的合同》。合同中約定，寧德時(shí)代將在2024年至2030年期間向眾銳公司供應(yīng)鋰離子電池模組產(chǎn)品，眾銳公司將采購的產(chǎn)品分別銷售給Honda（本田）中國關(guān)聯(lián)公司,其預(yù)計(jì)采購量合計(jì)約為123GWh。
　　簽訂長期合同，深化戰(zhàn)略合作關(guān)系。2020年7月，公司就電池的穩(wěn)定供給、共同開發(fā)、回收及再利用等領(lǐng)域與本田簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。此次6年長單配合東風(fēng)本田與廣汽本田純電工廠2024年投產(chǎn)，同時(shí)配合公司新增產(chǎn)能釋放，相得益彰。參考當(dāng)前主流純電車型單車帶電量75kWh，123GWh對應(yīng)約160萬輛純電車，基本包攬本田中國的全部需求。
　　公司全球市占率繼續(xù)上行，原材料或?qū)⒌鴥r(jià)打開盈利空間。2022年1-10月公司全球市占率為35.3%，其中十月達(dá)到37.6%，較2021年提高了5pcts。公司通過積極擴(kuò)產(chǎn)與鎖定長單的方式有望進(jìn)一步搶占市場，我們認(rèn)為公司的市占率將繼續(xù)上升，業(yè)績增長將獲得超越行業(yè)的增速。另外，碳酸鋰價(jià)格已顯頹勢，疊加各環(huán)節(jié)原材料產(chǎn)能在未來兩到三年大量釋放，供需緊張局面顯著改善，或?qū)⒁l(fā)新一輪價(jià)格下行周期，而電池廠將從中受益，盈利空間打開，量利齊升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、上游原材料價(jià)格波動(dòng)等。