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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布22H1利潤(rùn)分配預(yù)案，正值價(jià)值底部與基本面邊際改善時(shí)點(diǎn)，有助提振信心，后續(xù)隨地產(chǎn)基本面修復(fù)公司有望深度受益。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)。維持公司22-24年預(yù)測(cè)，為259.7/279.6/295.6億元，同比+13%/+8%/+6%，對(duì)應(yīng)EPS為4.61/4.96/5.25元，維持目標(biāo)價(jià)46.64元，對(duì)應(yīng)23年9.4xPE，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年6.7xPE，給予“增持“評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022中期利潤(rùn)分配預(yù)案，擬以本利潤(rùn)分配預(yù)案披露時(shí)享有利潤(rùn)分配權(quán)的股本總額55.37億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利55.37億元。
　　分紅時(shí)點(diǎn)相對(duì)特殊，價(jià)值底部提振信心。公司延續(xù)2020年以來(lái)中期分紅傳統(tǒng)，維持每股派發(fā)現(xiàn)金股利1元，分紅金額占22H1歸母凈利潤(rùn)的48.29%。若按照21年公司現(xiàn)金分紅率測(cè)算，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)股息率10.0%。我們認(rèn)為，盡管本次中期分紅時(shí)點(diǎn)較往年更晚，公司本次分紅證明在行業(yè)需求承壓，市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)刻依舊重視公司股東利益，有助提振市場(chǎng)信心，彰顯公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。
　　隨地產(chǎn)刺激政策相繼出臺(tái)，公司基本面改善可期。近期房企股權(quán)融資支持等政策出臺(tái)，白電作為地產(chǎn)后周期典型行業(yè)，公司作為空調(diào)龍頭內(nèi)銷有望受益，同時(shí)由于公司出口業(yè)務(wù)僅占總收入10~12%，受海外渠道去庫(kù)存的后續(xù)影響較小，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，累計(jì)至10月公司空調(diào)出口量同比-0.2%，在行業(yè)出口壓力較大情況下表現(xiàn)穩(wěn)健。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情擾動(dòng)壓制線下銷售、公司渠道改革進(jìn)度不及預(yù)期