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2022年12月1日，財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，對(duì)數(shù)據(jù)資源確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)及存貨等會(huì)計(jì)處理做出規(guī)定。相關(guān)規(guī)定的落地，將有助于加強(qiáng)企業(yè)數(shù)據(jù)資源管理，規(guī)范企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理，發(fā)揮數(shù)據(jù)要素價(jià)值，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們認(rèn)為，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)據(jù)要素的政策逐步完善，以運(yùn)營(yíng)商為代表的數(shù)據(jù)要素?fù)碛姓呒皵?shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益，推薦中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、紫光股份、中興通訊、長(zhǎng)飛光纖、亨通光電、中際旭創(chuàng)、英維克、科華數(shù)據(jù)、奧飛數(shù)據(jù)等。
　　▍數(shù)據(jù)資源入表，數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)化更進(jìn)一步。2022年12月1日，財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，意見稿指出，企業(yè)內(nèi)部使用的數(shù)據(jù)資源，符合相關(guān)規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)；企業(yè)日常活動(dòng)中持有、最終目的用于出售的數(shù)據(jù)資源，符合相關(guān)條件的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為存貨。我們認(rèn)為，此次數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理意見稿的提出，有助于推動(dòng)數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)化，為后續(xù)數(shù)據(jù)要素的流通和交易奠定政策基礎(chǔ)。
　　▍圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)據(jù)要素的政策不斷推進(jìn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展加速。2020年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》，將數(shù)據(jù)與土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)并列為生產(chǎn)要素。2022年以來(lái)，國(guó)務(wù)院陸續(xù)發(fā)文，加速推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策落地，并持續(xù)強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)要素在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的重要作用。2022年1月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》進(jìn)一步明確了“十四五”時(shí)期推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的指導(dǎo)思想，并提出“數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)深化發(fā)展的核心引擎”；4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見》，提出“加快培育數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，建立健全數(shù)據(jù)安全、權(quán)利保護(hù)、跨境傳輸管理、交易流通、開放共享、安全認(rèn)證等基礎(chǔ)制度和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范”；10月，國(guó)務(wù)院關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告中提出，“加快出臺(tái)數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)制度及配套政策”，“統(tǒng)籌推進(jìn)全國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)體系”。根據(jù)工信部，從2012年至2021年，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模從11萬(wàn)億元增長(zhǎng)到超45萬(wàn)億元，數(shù)字經(jīng)濟(jì)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重由21.6%提升至39.8%。我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的引領(lǐng)支撐作用日益凸顯，數(shù)據(jù)作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素的價(jià)值日益凸顯，相關(guān)政策的加快推進(jìn)，將對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)鏈的加快發(fā)展帶來(lái)重大推動(dòng)力。
　　▍運(yùn)營(yíng)商：數(shù)據(jù)要素?fù)碛姓撸朴?jì)算等新興業(yè)務(wù)充分受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。運(yùn)營(yíng)商持有海量數(shù)據(jù)，廣泛覆蓋不同地域、不同群體的多維度數(shù)據(jù)，且數(shù)據(jù)體量不斷增長(zhǎng)。此前，通信行程卡的相關(guān)數(shù)據(jù)均由三大運(yùn)營(yíng)商提供，在特殊時(shí)期發(fā)揮了巨大的價(jià)值。若相關(guān)數(shù)據(jù)資源入表，有望進(jìn)一步增厚運(yùn)營(yíng)商資產(chǎn)，對(duì)運(yùn)營(yíng)商的費(fèi)用有攤薄效應(yīng)，并有望推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的數(shù)據(jù)變現(xiàn)能力提升。我們看好運(yùn)營(yíng)商作為數(shù)據(jù)要素?fù)碛姓呒鏀?shù)字經(jīng)濟(jì)的核心底座，有望充分受益于數(shù)據(jù)要素政策和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，憑借“網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)+云計(jì)算+數(shù)據(jù)資產(chǎn)+5G應(yīng)用”不斷打開成長(zhǎng)空間，推薦中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通。
　　▍數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈：數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，將對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施形成持續(xù)拉動(dòng)。
　　1）ICT設(shè)備：盈利能力改善，龍頭份額提升。當(dāng)前，全球ICT設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模超萬(wàn)億元，以華為、新華三、中興通訊為代表的國(guó)內(nèi)設(shè)備商憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、優(yōu)質(zhì)服務(wù)以及工程師紅利，收入體量和全球份額逐步提升。展望未來(lái)，受益于國(guó)內(nèi)外云廠商和運(yùn)營(yíng)商在云計(jì)算領(lǐng)域的Capex提升、數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策支持、長(zhǎng)期流量增長(zhǎng)，我們認(rèn)為ICT設(shè)備發(fā)展空間廣闊，推薦紫光股份、中興通訊等。
　　2）IDC：受益東數(shù)西算，流量增長(zhǎng)帶動(dòng)長(zhǎng)期需求。我們認(rèn)為IDC作為承載數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)的信息底座，數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)推動(dòng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與處理需求增長(zhǎng)的長(zhǎng)線邏輯并沒有變化，伴隨一線城市能耗指標(biāo)趨嚴(yán)，對(duì)運(yùn)行效率要求不斷提高的背景下，在一線城市及周邊具備較強(qiáng)基礎(chǔ)、與互聯(lián)網(wǎng)和云廠商深度合作的IDC龍頭，優(yōu)勢(shì)將不斷凸顯。推薦奧飛數(shù)據(jù)、科華數(shù)據(jù)，重點(diǎn)關(guān)注寶信軟件等。
　　3）光通信：光纖光纜行業(yè)景氣上行，海外數(shù)通光模塊市場(chǎng)需求持續(xù)。伴隨國(guó)內(nèi)光纖光纜集采量?jī)r(jià)齊升及海外光纖需求顯著改善，光纖光纜行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)有望顯著提升。伴隨海外云廠商對(duì)于200G與400G光模塊需求持續(xù)旺盛，同時(shí)明年800G產(chǎn)品開始放量，我們看好光模塊龍頭未來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。推薦長(zhǎng)飛光纖、亨通光電、中際旭創(chuàng)、新易盛等。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理意見稿落地不及預(yù)期；國(guó)家對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的扶持力度不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)新型基礎(chǔ)建設(shè)不及預(yù)期；流量增長(zhǎng)不及預(yù)期；5G及千兆寬帶用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期；“東數(shù)西算”工程推進(jìn)低于預(yù)期；數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；大數(shù)據(jù)應(yīng)用需求低于預(yù)期；ICT設(shè)備行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；云廠商、運(yùn)營(yíng)商等客戶資本開支不及預(yù)期；相關(guān)公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
　　▍投資策略：近期，財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，對(duì)數(shù)據(jù)資源確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)及存貨等會(huì)計(jì)處理做出規(guī)定。相關(guān)規(guī)定的落地，將有助于加強(qiáng)企業(yè)數(shù)據(jù)資源管理，規(guī)范企業(yè)數(shù)據(jù)資源相