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運(yùn)營(yíng)環(huán)境及代際新變革，運(yùn)營(yíng)商持續(xù)價(jià)值重估
　　運(yùn)營(yíng)商營(yíng)運(yùn)環(huán)境優(yōu)化，電信業(yè)務(wù)持續(xù)企穩(wěn)使得運(yùn)營(yíng)商愈被作為核心資產(chǎn)交易;‘普遍互聯(lián)網(wǎng)接入”的角色向“社會(huì)創(chuàng)新賦能”轉(zhuǎn)換，運(yùn)營(yíng)商可在云計(jì)算、數(shù)據(jù)要素、垂直行業(yè)賦能、算力核心等方面有更廣闊空間，價(jià)值重估講持續(xù)。
　　運(yùn)營(yíng)商結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，關(guān)注新技術(shù)和國(guó)產(chǎn)滲透
　　光纖光纜海外寬帶建設(shè)旺盛，2023年有望量?jī)r(jià)齊升;寬帶網(wǎng)絡(luò)向10GPON升級(jí)，我國(guó)與北美端口出貨量高增;光芯片與模塊份額錯(cuò)配，國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇巨大;數(shù)據(jù)中心制冷溫控和海底數(shù)據(jù)中心存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　聚焦內(nèi)需投資新亮點(diǎn)，“通信+”賦能新場(chǎng)景
　　電網(wǎng)建設(shè)總投資持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)/南網(wǎng)電網(wǎng)信息化進(jìn)程加速，高速雙模等新產(chǎn)品以及光伏、新能源等新領(lǐng)域亟待放量;海上風(fēng)電十四五規(guī)劃超50GW,2023-2025平均裝機(jī)有望超10GW，已核準(zhǔn)待推進(jìn)項(xiàng)目超7GW,開(kāi)工情況看2023年將是大年。
　　外部需求靜待回暖，厚積薄發(fā)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)域拓展
　　智能控制器明年原材料和供應(yīng)鏈的壓力有望好轉(zhuǎn)，下游需求有望觸底復(fù)蘇，同時(shí)基于自身技術(shù)基因向汽車(chē)、新能源等第二曲線橫向拓展。激光雷達(dá)傳感器為傳統(tǒng)通信企業(yè)打開(kāi)新空間，光通信企業(yè)陸續(xù)推出相關(guān)產(chǎn)品，有望在2023年上量。
　　投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
　　投資建議: 1)運(yùn)營(yíng)商板塊:推薦中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通; 2)結(jié)構(gòu)性投資和國(guó)產(chǎn)滲透:中興通訊、仕佳光子、天孚通信、光庫(kù)科技、寶信軟件; 3)內(nèi)需投資:亨通光電、中天科技、長(zhǎng)飛光纖、威勝信息、力合微、鋮昌科技等，受益標(biāo)的為英維克; 4)外需企穩(wěn)&領(lǐng)域拓展:和而泰、拓邦股份、朗特智能、炬光科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:外部環(huán)境變化導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)商CAPEx計(jì)劃或不及預(yù)期、海外需求復(fù)蘇不及預(yù)期