>> 財信證券-貴金屬行業(yè)深度：底部已現(xiàn)，黃金即將迎來上升周期-221213
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
大?。?/td>
| 1995KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周策 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
美聯(lián)儲加息幅度放緩，黃金價格開始顯現(xiàn)上漲趨勢。2022年11月底，紐約聯(lián)邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯在紐約表示，有跡象表明通脹形勢在緩解，但美聯(lián)儲“還有更多工作要做”，才能將通脹率降至接近2%的目標(biāo)。2022年三季度以來，COMEX黃金期貨結(jié)算價在1630.9美元/盎司至1815.2美元/盎司區(qū)間震蕩，均價1704.94美元/盎司,并于12月1日達到三季度以來最高點1815.2美元/盎司，上漲趨勢開始顯現(xiàn)。中長期來看，在加息幅度大概率放緩，美國通脹水平將在較長時間內(nèi)處于高位的大背景下，黃金價格仍在底部區(qū)間，有望迎來拐點進入上升周期。
黃金價格與宏觀經(jīng)濟周期密切相關(guān)。從宏觀經(jīng)濟發(fā)展的大背景來看，黃金價格與經(jīng)濟周期呈負相關(guān)關(guān)系。即當(dāng)經(jīng)濟處于復(fù)蘇期和繁榮期時，黃金價格走勢呈弱勢;反之，黃金價格走勢呈強勢。目前全球經(jīng)濟符合康波周期蕭條期的特征，黃金有望迎來新一波行情。
美元指數(shù)與實際利率的轉(zhuǎn)向推動黃金價格見底。黃金價格與美元指數(shù)存在負相關(guān)關(guān)系，美元指數(shù)越高，美元越堅挺，美元在世界貨幣體系中就越強勢，會對黃金的保值功能體現(xiàn)出替代效應(yīng)，促進黃金價格走低；反之，黃金價格上漲。近期美元指數(shù)一度沖上歷史高位后開始顯現(xiàn)下行跡象，且后續(xù)繼續(xù)上行空間不大，預(yù)計將為黃金價格帶來支撐。美債實際收益率的下降會帶來金價上漲，以當(dāng)前美國的杠桿率來看，美債利率已至頂部區(qū)間，在長期通脹預(yù)期較為平穩(wěn)的情況下意味著美債實際收益率未來向上空間有限，疊加全球主要發(fā)達國家經(jīng)濟體通脹水平處于較高水平，黃金價格已經(jīng)來到底部區(qū)間。
美國通脹指數(shù)處于較高水平。在經(jīng)濟高速增長時期，高增長和低通脹的雙重影響下，黃金的避險和保值需求會疊加減弱，反之，在經(jīng)濟發(fā)展停滯和通脹水平居高不下的雙重影響下，黃金的避險和保值需求會疊加增強，推動黃金價格上漲。2022年以來，美國核心CPI一度創(chuàng)下近40年以來高點。預(yù)計2023年第二季度起美國核心CPI將實質(zhì)性回落，美國CPI同比增速也將在2022年6月-2022年8月初步觸頂回落。在通脹具備粘性的情況下，預(yù)計2023年美國整體通脹水平會稍有回落但仍處于較高水平。
投資建議：建議關(guān)注黃金行業(yè)成長性好的赤峰黃金，央企背景的中金黃金，以及成本較低的銀泰黃金。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲超預(yù)期加息，美國經(jīng)濟超預(yù)期恢復(fù)，美元持續(xù)走強，全球陷入通貨緊縮
|
|
