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長(zhǎng)江三角洲收購(gòu)即將落實(shí)
　　公司與一名潛在賣方簽訂不具備法律約束力的意向書，即將收購(gòu)一家長(zhǎng)江三角洲醫(yī)院至少70%股權(quán)，該醫(yī)院為二級(jí)甲等醫(yī)院，床位總數(shù)約500張，年收入規(guī)模約2億人民幣，預(yù)計(jì)收購(gòu)總額為3~4億元人民幣，管理層預(yù)計(jì)收購(gòu)將在2023年一季度完成。截止2022年6月底，公司共擁有約8.9億現(xiàn)金，預(yù)計(jì)收購(gòu)將順利完成。公司近年來加強(qiáng)長(zhǎng)江三角洲等高收入地區(qū)布局，旗下兩家蘇州醫(yī)院在當(dāng)?shù)鼐鶕碛休^高的知名度。公司通過這兩家醫(yī)院在長(zhǎng)三角地區(qū)積累成熟的藥品與器械采購(gòu)渠道及豐富管理經(jīng)驗(yàn)，這有助于公司對(duì)新收購(gòu)醫(yī)院的投后管理。
　　未來將繼續(xù)通過新建與收購(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖
　　公司管理層表示在建醫(yī)院的建設(shè)都非常順利，預(yù)計(jì)2024年底前將新增七家醫(yī)院。公司還將積極在長(zhǎng)江三角洲、華南、山東、西南等地收購(gòu)物色優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，計(jì)劃每年新收購(gòu)1~2家醫(yī)院。公司預(yù)計(jì)旗下醫(yī)院的病床總數(shù)將從2022年6月底的5,500張?jiān)黾拥?024年底的12,000張。
　　上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”，目標(biāo)價(jià)60.15港元
　　我們將公司2023-24E收入預(yù)測(cè)分別上調(diào)4.9%、3.7%，股東凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別上調(diào)5.2%、2.3%，以反映新收購(gòu)醫(yī)院的貢獻(xiàn)。公司表現(xiàn)出強(qiáng)大的收購(gòu)執(zhí)行力，簽訂新收購(gòu)意向的時(shí)間早于預(yù)期。我們將目標(biāo)價(jià)從52.00港元上調(diào)至60.15港元，對(duì)應(yīng)40倍2023EPER（前值36.7倍），較目前股價(jià)有20.1%上漲空間，評(píng)級(jí)從“增持”上調(diào)至“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（一）醫(yī)院所在地疫情導(dǎo)致公司營(yíng)運(yùn)受影響；（二）新醫(yī)院建設(shè)進(jìn)度與初期盈利可能不達(dá)預(yù)期；（三）收購(gòu)醫(yī)院初期可能需磨合；（四）醫(yī)療事故可能影響聲譽(yù)。