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事件：今日中共中央，國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》（以下簡(jiǎn)稱《綱要》），《綱要》指出，著力挖掘內(nèi)需潛力，特別是推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展釋放內(nèi)需潛能，進(jìn)一步做大國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模。
　　消費(fèi)基礎(chǔ)性作用持續(xù)強(qiáng)化。最終消費(fèi)支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重連續(xù)11年保持在50%以上。2021年，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為65.4%，拉動(dòng)GDP增長5.3個(gè)百分點(diǎn)。在外需回落風(fēng)險(xiǎn)上升，國內(nèi)投資效率有待提高的背景下，促消費(fèi)依然是擴(kuò)內(nèi)需最核心的抓手。
　　居民部門的困境不在于“沒錢買”。2021年以來，受地產(chǎn)調(diào)控政策，疊加經(jīng)濟(jì)預(yù)期趨弱影響，居民貸款的明顯回落；另外一方面家庭部門預(yù)防性儲(chǔ)蓄上升，居民部門在金融機(jī)構(gòu)的凈存款（總存款-總貸款）規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，顯示當(dāng)前居民部門的資產(chǎn)負(fù)債表狀況遠(yuǎn)好于2016-17年。
　　創(chuàng)造就業(yè)比消費(fèi)券更有效。受到疫情影響，今年以來大城市失業(yè)率相較于整體失業(yè)率顯著上升，使得城鎮(zhèn)居民消費(fèi)意愿受到抑制，表現(xiàn)之一就是今年以來城鎮(zhèn)CPI持續(xù)低于農(nóng)村CPI。在這樣的環(huán)境下，我們認(rèn)為，持續(xù)改善居民消費(fèi)意愿，創(chuàng)造就業(yè)是比發(fā)放消費(fèi)券更加有效的手段。
　　從傳統(tǒng)消費(fèi)升級(jí)到培育新型消費(fèi)，三條線索把握消費(fèi)板塊的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。1）傳統(tǒng)消費(fèi)升級(jí)背景下，以汽車與家電為代表的耐用消費(fèi)品仍是消費(fèi)持續(xù)增長的基礎(chǔ)。2）后疫情時(shí)代，疊加人口老齡化進(jìn)程，醫(yī)療健康服務(wù)將成為最具確定性增量方向。3）關(guān)注消費(fèi)新趨勢(shì)，隨著Z世代開始逐漸成長為消費(fèi)主力，以消費(fèi)電子，游戲，虛擬現(xiàn)實(shí)等為代表的新消費(fèi)趨勢(shì)也值得投資者關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期。