>> 國泰君安-BOSS直聘(BZ.US)公司更新：擺脫影響，快速恢復(fù)-221214
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 527KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
劉越男,于清泰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
招聘平臺有望受益經(jīng)濟預(yù)期回暖，且服務(wù)中小企業(yè)招聘需求將領(lǐng)先KA和頭部企業(yè)率先恢復(fù)，中小企業(yè)客戶占比較高的BOSS直聘有望受益。
摘要：
維持“增持”評級。預(yù)計2022-24年經(jīng)調(diào)整凈利潤7.65/13.29/21.87億元?？紤]公司近期停止注冊新用戶解禁，且招聘行業(yè)預(yù)期回暖，公司將加大力度獲客，給予2024年高于行業(yè)平均35xPE估值，對應(yīng)2023年目標(biāo)市值765億元，目標(biāo)價24.71美元，增持。
經(jīng)濟預(yù)期回暖，順周期招聘行業(yè)有望受益。①招聘行業(yè)順周期特征明顯，管控趨勢放松，經(jīng)濟回暖將提振企業(yè)用工需求景氣度預(yù)期；②中小企業(yè)招聘靈活度相比大企業(yè)對經(jīng)濟波動的反應(yīng)更靈敏，而大企業(yè)需要更長時間確認(rèn)經(jīng)濟趨勢后制定用工計劃和預(yù)算投入；③BOSS平臺中小企業(yè)占比高，用工需求的恢復(fù)和付費意愿均有望領(lǐng)先行業(yè)回暖。
恢復(fù)注冊新用戶后，BC兩端均將發(fā)力獲客。①平臺此前因網(wǎng)絡(luò)審核停止注冊新用戶，疊加經(jīng)濟下行，BC兩端均有所流失，并導(dǎo)致收入端增速放緩；②22Q來恢復(fù)注冊新用戶，積累多個季度的需求釋放，推動22Q3單季度MAU環(huán)比增加590萬人，創(chuàng)近三年新高MAU達3,240萬,公司計劃未來三年獲取1億用戶，規(guī)模依然是公司的核心目標(biāo)；③單季度企業(yè)付費用戶已經(jīng)恢復(fù)增長。變現(xiàn)為現(xiàn)金流入口徑增長。
世界杯廣告投放Q4體現(xiàn)，規(guī)模增長體現(xiàn)營銷規(guī)模效應(yīng)。①平臺增長與盈利與營銷投放節(jié)奏和規(guī)模有關(guān)。公司自21Q2以來精益增長和停止注冊新用戶背景下，營銷投放始終克制，并由此帶來了上市以來的最高經(jīng)調(diào)整凈利潤率水平；②恢復(fù)新用戶注冊后，公司延續(xù)了2018年世界杯的廣告投放策略，成為2022年世界杯官方合作伙伴，相關(guān)營銷費用預(yù)計會對22Q4利潤率構(gòu)成影響，但以增長為目標(biāo)情況下相關(guān)廣告投放或?qū)Ⅱ?qū)動用戶規(guī)模和企業(yè)付費用戶數(shù)提升。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟波動對中小企業(yè)招聘用工需求及付費意愿影響、監(jiān)管背景下部分存量用戶流失風(fēng)險
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