>> 中信期貨-化工周報：預(yù)期支撐增強，化工表現(xiàn)堅挺-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 8436KB |
| 格式： |
pdf 共188頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡佳鵬，黃謙，楊家明 |
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邏輯：
11月聚酯產(chǎn)量環(huán)比減少近40萬噸，對PTA和乙二醇需求直接影響近34萬噸及13.4萬噸。聚酯開工率在進一步下行，即期開工率比11月均值降幅擴大至9個百分點，開工率下行將進一步拖累PTA和乙二醇的需求。
11月PTA產(chǎn)量近436萬噸，這比10月減少近40萬噸；PTA新裝置在試車之中，伴隨新裝置的投產(chǎn)，也將陸續(xù)貢獻(xiàn)產(chǎn)量的增量。乙二醇開工率變動不大，需求下行加大乙二醇供給的過剩壓力。
盛虹煉化、威聯(lián)化學(xué)二期投產(chǎn)，國內(nèi)PX產(chǎn)能調(diào)整至3638萬噸；鎮(zhèn)海煉化75萬噸/年P(guān)X裝置在重啟，預(yù)計周末附近出料；受產(chǎn)能投放及裝置重啟影響，PX產(chǎn)量趨于擴張，供應(yīng)趨于寬松。
整體邏輯：1.PX產(chǎn)量趨于擴張，供應(yīng)趨于寬松，價格或邊際走弱；2.PTA停檢裝置規(guī)模增加，降低PTA產(chǎn)量的擴張預(yù)期；乙二醇開工變化不大；3.下游織造開機率有所提升；聚酯開工率繼續(xù)下降，但降幅趨緩；滌綸長絲低開工率及下游備貨共同影響下，滌綸長絲工廠庫存加快去化。
操作策略：
原油價格下行拖累石腦油價格；PX價格穩(wěn)定，加大了PX與石腦油價差的擴張；由于PTA工廠停檢較多，PX供給擴張或加大PX價格的調(diào)整壓力，這會抑制PTA價格的反彈；乙二醇供給調(diào)整相對有限，潛在的過剩壓力相對更高，建議逢高拋空。
風(fēng)險因素：
終端需求不及預(yù)期風(fēng)險、原油價格高位回落風(fēng)險。
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