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事件描述
　　北京時(shí)間2022年12月15日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議以12：0的投票結(jié)果決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50BP至4.25%-4.5%，同時(shí)維持既定縮表路線不變。
　　事件評論
　　加息步伐放緩，基本符合預(yù)期。12月議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布放緩加息節(jié)奏，將加息幅度由此前的75BP調(diào)整至50BP，與市場預(yù)期基本符合。與9月會(huì)議相比，本次聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了明后兩年的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)預(yù)期，將2023年、2024年實(shí)際GDP增速預(yù)期從1.2%、1.7%分別下調(diào)至0.5%、1.6%，將明后兩年失業(yè)率預(yù)期分別從4.4%、4.4%上調(diào)至4.6%、4.6%，意味著美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)期美國未來經(jīng)濟(jì)壓力將進(jìn)一步增大。
　　通脹壓力仍大，預(yù)期再度上調(diào)。盡管商品通脹近期已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，房地產(chǎn)市場也在高利率環(huán)境下逐漸轉(zhuǎn)冷，但服務(wù)通脹接棒商品通脹，或成為未來阻礙美國通脹回落的主要因素，也意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐仍將繼續(xù)。本次會(huì)議SEP中美聯(lián)儲(chǔ)也再度上調(diào)了通脹預(yù)期，將2022年、2023年P(guān)CE增速預(yù)期分別從5.4%、2.8%上調(diào)至5.6%、3.1%，將2022年、2023年核心PCE增速預(yù)期分別從4.5%、3.1%上調(diào)至4.8%、3.5%。
　　點(diǎn)陣圖偏鷹，加息終點(diǎn)或在5.1%。會(huì)議公布的點(diǎn)陣圖偏鷹，相較于9月會(huì)議，委員們大幅調(diào)升了2023年的加息預(yù)期，所有委員均認(rèn)為2023年至少應(yīng)當(dāng)加息至4.75%以上，其中大部分委員（10名）認(rèn)為2023年應(yīng)當(dāng)加息至5%，意味著后續(xù)會(huì)議上累計(jì)還需要加息75BP。結(jié)合SEP中的利率預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為2023年聯(lián)邦基金利率將達(dá)5.1%。對于貨幣政策何時(shí)轉(zhuǎn)向這一問題，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上明確表示，“在對通脹回落至2%有信心之前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息”。因此我們認(rèn)為，在美國通脹仍有較大壓力的背景下，2023年美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)小幅加息，且會(huì)將利率維持在較高水平一段時(shí)間，直到觀察到需求的進(jìn)一步走弱以及通脹回落趨勢的確定，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)開始考慮轉(zhuǎn)向。
　　緊縮仍將繼續(xù)，“軟著陸”難度加大。市場對于此次加息幅度已有預(yù)期，但公布的點(diǎn)陣圖釋放強(qiáng)烈的鷹派信號(hào)，因此，聲明公布后美債、美股均出現(xiàn)明顯下跌，美元指數(shù)走強(qiáng)。展望未來，一方面，美國就業(yè)市場持續(xù)偏緊導(dǎo)致服務(wù)通脹仍有上行壓力，通脹后續(xù)回落速度或仍不及預(yù)期，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將選擇進(jìn)一步收緊貨幣政策。同時(shí)，如果12月、1月通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)“薪資-通脹”螺旋上漲的趨勢，那么2月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息50BP的概率也不低；另一方面，美國11月制造業(yè)PMI跌破榮枯線、房地產(chǎn)市場持續(xù)降溫、商品需求也出現(xiàn)一定程度的走弱跡象，均指向美國當(dāng)前面臨的衰退壓力正在攀升，想要實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的難度也在增大。因此，我們預(yù)計(jì)：1）美股或?qū)⒊掷m(xù)承壓；2）10Y美債收益率仍有小幅上行的風(fēng)險(xiǎn)，但隨著美國衰退的可能性增大，美債收益率重新走牛的概率也在不斷上升；3）美元走強(qiáng)仍有支撐，同時(shí)由于歐洲經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性相對更大，因而美元仍有望保持強(qiáng)勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、外部沖突加??；
　　2、美國通脹超預(yù)期。