>> 東證期貨-玻璃年度報告：基本面迎邊際改善，玻璃期價或向上修復(fù)-221215
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
大小： |
7757KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹璐 |
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★2023年浮法玻璃需求預(yù)計將向上修復(fù)：
目前政府針對房企融資端的資金支持主要偏向“保交付”等地產(chǎn)后端環(huán)節(jié)。預(yù)計在政策持續(xù)加持下，明年房企融資環(huán)境將得到一定程度的改善。加上交房剛性約束和民生維護保交付的推動，該部分積壓的施竣工需求將有望有所釋放，屆時也將帶動浮法玻璃需求端出現(xiàn)一定修復(fù)。值得注意的是，我們認(rèn)為明年地產(chǎn)后端需求較難出現(xiàn)爆發(fā)式增長，預(yù)計后端需求會在較長周期內(nèi)緩慢釋放?；谖覀儗Υ媪啃枨蠛歪尫殴?jié)奏的預(yù)估，預(yù)計明年全年浮法玻璃需求增速在1%左右，下半年需求修復(fù)或體現(xiàn)得更加明顯。
★2023年浮法玻璃產(chǎn)量或較2022年下滑4%：
目前浮法玻璃在產(chǎn)日熔量已經(jīng)基本回到2019年同期水平，較2021年同期減量較多。當(dāng)前在產(chǎn)日熔量較難再度明顯上行，一方面，由于明年需求端較難出現(xiàn)爆發(fā)式增長，這意味著浮法玻璃行業(yè)低利潤、高庫存狀態(tài)的化解需要時間，在此過程中將對其供給端繼續(xù)形成負(fù)反饋；另一方面，未來謹(jǐn)慎預(yù)期下，廠家點火積極性也將明顯下降。此外，當(dāng)前超窯齡生產(chǎn)的產(chǎn)線較多，窯齡到期產(chǎn)線的冷修速度主要取決于生產(chǎn)利潤和未來預(yù)期，在地產(chǎn)下行周期和低利潤環(huán)境下，未來到期窯齡產(chǎn)線的冷修速度也會有所加快。從全年角度，我們估算明年浮法玻璃產(chǎn)量或較2022年下滑4%。
★市場冬儲意愿低，廠家高庫存化解需要時間：
基于我們對供需兩端的估算，預(yù)計明年全年浮法玻璃廠家?guī)齑鎸⒂兴セ?。分階段看，臨近年末，廠家?guī)齑嬉廊幻黠@高于往年同期，加上中下游冬儲意愿較弱，預(yù)計春節(jié)后廠家?guī)齑鎸⑦M(jìn)一步升至歷史偏高水平。春節(jié)后隨著地產(chǎn)后端存量需求釋放，廠家?guī)齑骖A(yù)計會從年內(nèi)高點有所去化。但一方面現(xiàn)有廠家?guī)齑婊鶖?shù)較高，另一方面明年需求端預(yù)計較難出現(xiàn)爆發(fā)式增長，需求修復(fù)的進(jìn)度或比較慢，因此預(yù)計明年末廠家?guī)齑骐m然會較年初有所去化，但整體仍將處于歷史同期偏高水平，廠家高庫存狀態(tài)化解需要時間。
★投資建議：
當(dāng)前玻璃期價已經(jīng)在成本線下方運行較久，下行空間有限。相較今年，明年浮法玻璃基本面將出現(xiàn)一定程度的邊際改善，價格預(yù)計也會向上修復(fù)。由于廠家高庫存化解需要時間，加上明年下半年需求修復(fù)或體現(xiàn)得更加明顯，預(yù)計明年玻璃期價整體將呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢。建議投資者可以逢低布局FG2309合約多單，明年或上行至1800元/噸附近。
★風(fēng)險提示：
地產(chǎn)資金面改善不及預(yù)期。
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