>> 國泰君安-廈鎢新能(688778)廈鎢新能系列之十三：福泉前驅(qū)體擴產(chǎn)點評，布局上游前驅(qū)體，一體化配套降本增效-221215
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
大小： |
744KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文，石巖，牟俊宇 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持“增持”評級?？紤]到公司三元產(chǎn)能改線升級和行業(yè)產(chǎn)能擴張可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響，下調(diào)公司22-24年EPS 3.67（-0.39）、5.33（-0.70）、7.00（-0.87）元，參考可比公司給予23年19XPE，下調(diào)公司目標價為101.27（-102.43）元。
公司公告，擬在貴州省福泉市與盛屯礦業(yè)、滄盛投資合資設(shè)立福泉廈鎢新能源，投資11.65億元建設(shè)年產(chǎn)4萬噸三元前驅(qū)體生產(chǎn)線，預計建設(shè)期27個月，25年第一季度投產(chǎn)。公司出資3.25億持有合資公司65%股權(quán)，盛屯出資1.5億持股30%，滄盛投資出資0.25億持股5%。
布局上游前驅(qū)體，一體化配套降本增效。公司具備前驅(qū)體生產(chǎn)核心技術(shù)，盛屯礦業(yè)作為公司股東在新能源電池所需鈷、鎳等金屬方面資源豐富，滄盛投資在前驅(qū)體研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等方面經(jīng)驗充足，此次合資公司成立將有利于三方發(fā)揮各自優(yōu)勢，為合資公司提供具有競爭優(yōu)勢的材料供應和良好的產(chǎn)品性能。近期公司公告前驅(qū)體產(chǎn)能規(guī)劃共計10萬噸（8萬噸三元前驅(qū)體+2萬噸四氧化三鈷），有望在保障前驅(qū)體穩(wěn)定供應的同時亦延伸價值鏈收益。
高電壓產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)性強。公司鈷酸鋰龍頭地位穩(wěn)固，中鎳高電壓三元材料性價比凸顯充分受益產(chǎn)業(yè)鏈導入，磷酸鐵鋰和鈉電正極材料等新品研發(fā)順利。同時，公司原料端采用“低庫存+高周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營策略弱化庫存收益，更利于保證長期盈利可持續(xù)性。
風險提示：高電壓產(chǎn)品銷售不及預期，新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期
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