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央行發(fā)布11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。人民幣貸款余額212.59萬億元，同比增長(zhǎng)11%，增速較上月末降低0.1pct.，較上年同期低0.7pct.，增速持續(xù)下行。11月份人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元。人民幣存款余額257.78萬億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增速比上月末高0.8pct.，較上年同期高3.0pct.。11月份人民幣存款增加2.95萬億元，同比多增1.81萬億元。
　　企業(yè)中長(zhǎng)貸繼續(xù)放量，住戶貸款仍顯疲弱。企業(yè)中長(zhǎng)貸繼續(xù)放量，主因穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，帶動(dòng)制造業(yè)、基建等重點(diǎn)領(lǐng)域中長(zhǎng)期信貸投放。另外，11月政策性銀行凈新增PSL規(guī)模達(dá)3765億元，也是11月“穩(wěn)信用”的重要支撐。住戶新增貸款環(huán)比改善，同比仍顯疲弱。相較于10月，總量、短期、中長(zhǎng)期居民貸款均環(huán)比改善，但同比仍顯疲弱，反映出居民消費(fèi)信貸需求、住房按揭貸款需求偏弱。
　　住戶存款大幅上升，財(cái)政發(fā)力支持實(shí)體。住戶存款同比增量創(chuàng)年內(nèi)新高，住戶企業(yè)存款差值走闊，居民消費(fèi)意愿不足，疊加凈值理財(cái)大量贖回，預(yù)防性儲(chǔ)蓄增加，住戶向企業(yè)存款回流不暢，進(jìn)而導(dǎo)致了超額儲(chǔ)蓄。11月財(cái)政性存款減少3681億元，同比少減3600億元，環(huán)比減少1.51萬億元，財(cái)政存款同比持續(xù)少增，資金流入實(shí)體以助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　投資建議：11月金融數(shù)據(jù)顯示，政策推進(jìn)為融資供給端帶來邊際改善，企業(yè)中長(zhǎng)貸持續(xù)修復(fù)，而居民端信貸需求仍有所拖累。展望后續(xù)，伴隨著經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的修復(fù)，地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)的逐步出清，有望提振市場(chǎng)信心、刺激實(shí)體融資需求。隨著寬貨幣政策帶動(dòng)寬信用轉(zhuǎn)化，或可有效提高銀行盈利水平，改善資產(chǎn)質(zhì)量。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)上市銀行：寧波銀行、成都銀行、常熟銀行、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行。維持行業(yè)“同步大市”的評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；政策調(diào)控超預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量下行。