>> 太平洋證券-2022年11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：疫情擾動(dòng)影響下，11月經(jīng)濟(jì)較為疲軟-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張河生 |
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事件：
12月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售額、規(guī)模以上工業(yè)增加值與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資銷(xiāo)售等數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
11月固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)下滑趨勢(shì)。
數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月固定資產(chǎn)投資520,043億元，同比增長(zhǎng)5.3%，較1-10月降低0.5%。其中，民間固定資產(chǎn)投資284,109億元，同比增長(zhǎng)1.1%，較上月下降0.5%。單月看，11月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)0.7%，較上月下降3.6%，延續(xù)上月下滑趨勢(shì)。
基建投資保持高增速，房地產(chǎn)投資仍然下滑。
分領(lǐng)域看，基建、制造業(yè)與房地產(chǎn)投資1-11月分別累計(jì)同比增長(zhǎng)11.7%、9.3%與-9.8%，較1-10月份分別變化+0.2%、-0.4%、-1.0%。制造業(yè)投資相對(duì)較為穩(wěn)定，基建投資增速連續(xù)7個(gè)月回升，繼續(xù)保持高位，一定程度上對(duì)沖了房地產(chǎn)投資增速的下滑。
基建投資有望將保持高增長(zhǎng)。
今年專項(xiàng)債發(fā)行前置、政策性開(kāi)發(fā)性金融工具等一攬子穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)政策對(duì)于基建投資的支持力度較大，基建成為托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要一環(huán)?；ㄍ顿Y分項(xiàng)中，電熱水投資增速維持高位且持續(xù)回升，水利公共設(shè)施投資同比增速有小幅下滑，交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)投資保持提升趨勢(shì)。展望未來(lái)，基建作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，后續(xù)政策落地效果顯現(xiàn)，基建投資有望將保持高增長(zhǎng)。
制造業(yè)投資增速小幅下降，部分行業(yè)維持較高增速。
11月制造業(yè)投資增速下滑至9.3%，較10月下降0.4%。細(xì)分項(xiàng)中，金屬制品和電氣等行業(yè)增速較10月有所提升，其余均有小幅下跌。其中，電氣、TMT、化學(xué)原料、農(nóng)副產(chǎn)品等行業(yè)的增速保持在15%以上，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。
地產(chǎn)投資跌幅擴(kuò)大，拿地與施工繼續(xù)走弱。
房地產(chǎn)投資1-11月累計(jì)同比下降9.8%，延續(xù)1-10月跌幅擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。施工端數(shù)據(jù)依舊不理想，1-11月房屋施工面積累計(jì)同比下降6.5%，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比下降38.9%，房屋竣工面積累計(jì)同比下降19.0%。
另外，房企拿地意愿仍偏弱。購(gòu)置土地面積1-11月累計(jì)同比下降53.8%；土地成交價(jià)款累計(jì)同比下降47.7%，跌幅擴(kuò)大0.8%。企業(yè)拿地積極性仍不高，先行指標(biāo)購(gòu)置土地面積增速仍保持負(fù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資增速未見(jiàn)起色。
住房銷(xiāo)售面積11月跌幅擴(kuò)大，需求端仍較為疲軟。
1-11月商品房銷(xiāo)售面積為121,250萬(wàn)平方米，累計(jì)同比下降23.3%，較1-10月份跌幅擴(kuò)大1.0%。三季度以來(lái)房地產(chǎn)利好政策頻出，11月“金融16條”、“三支箭”等房地產(chǎn)融資支持政策加速落地，“三支箭”主要集中在保交樓以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)處置，一定程度上緩解房企資金壓力，但各項(xiàng)措施仍處于初期階段，未來(lái)隨著相關(guān)政策取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展后，房地產(chǎn)供給端有望實(shí)現(xiàn)改善，而需求端近期受到多地疫情點(diǎn)狀爆發(fā)的影響，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，11月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)依舊較為疲軟。
11月消費(fèi)市場(chǎng)明顯承壓，多數(shù)主要細(xì)分項(xiàng)均有下滑。
社會(huì)消費(fèi)品零售金額1-11月累計(jì)為399,190億，同比下降0.1%，較1-10月下滑0.7%。單月看，受疫情影響消費(fèi)市場(chǎng)明顯承壓，11月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降5.9%，較上月下降5.4%。其中，餐飲服務(wù)消費(fèi)增速仍保持較大跌幅，從上月-8.1%降至-8.4%，占比90.2%的商品零售跌幅明顯，同比增速?gòu)?.5%降升至-5.6%。
限額以上企業(yè)的商品零售11月同比下降3.2%，較10月增速下滑7.6%。主要細(xì)分行業(yè)中，多數(shù)行業(yè)同比增速均下滑，糧食食品、紡織服裝和汽車(chē)消費(fèi)均下滑明顯，家電音像增速仍然為負(fù)，四者合計(jì)占比53.6%，拖累了消費(fèi)增速。而石油制品消費(fèi)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，小幅回升1.3%。
工業(yè)增加值累計(jì)同比增速下行，電熱水和制造業(yè)增速下滑明顯。
1-11月工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)3.8%，較1-10月下降0.2%；單月看，11月同比增長(zhǎng)2.2%，較10月份下降了2.8%，其中環(huán)比下降0.31%。
分大類看，采礦業(yè)、制造業(yè)以及電熱水生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)11月分別同比增長(zhǎng)5.9%，2.0%，-1.5%，較10月分別變化+1.9%，-3.2%，-5.5%。單看11月份，隸屬于基建的電熱水增加值同比增速下滑明顯，制造業(yè)增速同樣略有下滑，而采礦業(yè)保持增長(zhǎng)。
制造業(yè)進(jìn)一步細(xì)分看，除化學(xué)和有色金屬同比增速上升以外，其余行業(yè)增速均下滑。其中，電氣，化學(xué)，鋼鐵，和有色金屬行業(yè)增加值均保持9%以上的高增速。汽車(chē)制造業(yè)增加值11月同比增長(zhǎng)4.9%，較10月份大幅下滑了13.8%。
原煤同比增速提高，水泥和化學(xué)纖維增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。
主要工業(yè)產(chǎn)品來(lái)看，受到冬季保暖供暖需求增加影響，原煤生產(chǎn)企業(yè)加大生產(chǎn)力度，11月煤炭供應(yīng)量提高；生鐵、鋼材和天然氣產(chǎn)量同比增速均小幅下滑；水泥和化學(xué)纖維增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。
就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，青年人失業(yè)率連續(xù)下降。
2022年11月，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，較10月提高0.2%。我國(guó)疫情多點(diǎn)散發(fā)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)諸多困難，失業(yè)率略有上升，但就業(yè)形勢(shì)總體較為穩(wěn)定。從就業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，本地戶籍人口失業(yè)率較上月小幅上升0.1%至5.5%；外來(lái)戶籍人口失業(yè)率同樣有所上升，為6.2%。按不同年齡階段看，16-24歲青年人口失業(yè)率有所下降，為17.1%，大學(xué)生的就業(yè)形勢(shì)
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