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報告摘要
　　事件：
　　2022年11月份，美國季調(diào)后CPI同比上漲7.1%，環(huán)比增長0.1%。
　　數(shù)據(jù)要點：
　　過高基數(shù)與物價下降導(dǎo)致美國11月CPI同比增速下滑。
　　11月份美國CPI同比增長7.1%，較上月下降0.6%，連續(xù)第五個月增速下滑。其中，11月份環(huán)比下降0.1%，翹尾因素下降0.5%，可見去年過高基數(shù)與物價下降均導(dǎo)致美國11月CPI同比增速下滑。
　　除能源跌價外核心與食品項均漲價。
　　從結(jié)構(gòu)看，美國核心、能源與食品CPI在11月份分別環(huán)比增長0.1%、-2.50%與0.2%，可見能源降價明顯，但是食品與核心項均有漲價，兩者對沖整體CPI仍然能夠小幅環(huán)比正增長。
　　能源細分項中，商品與服務(wù)價格均下跌，尤其是商品項由10月正增長轉(zhuǎn)為大幅下降；食品細分項中，家庭與非家用食品均漲價，前者漲幅甚至進一步提升。
　　核心CPI中，教育通信、運輸產(chǎn)品導(dǎo)致商品跌價，住所項導(dǎo)致服務(wù)漲價放緩。
　　從另外一種分類角度看，商品項價格環(huán)比下降，主要是非耐用品降價明顯拖累；服務(wù)類則繼續(xù)漲價，但漲幅有所收窄。
　　具體看刨除能源和食品后的商品項，整體是跌價的，其細分項中，運輸產(chǎn)品與教育通信商品降幅進一步擴大，娛樂用品則是由漲價轉(zhuǎn)為跌價，是整體核心CPI中商品跌價的主要原因。
　　核心CPI中的服務(wù)項，其漲價幅度有所放緩。細分看，住所類服務(wù)是漲價放緩的主要代表。其他服務(wù)類如娛樂服務(wù)、教育通信等服務(wù)漲幅則有所擴大。
　　預(yù)期12月CPI同比增速持續(xù)下滑，明年二季度或能結(jié)束惡性通脹階段。
　　12月原油價格繼續(xù)回調(diào)，CPI能源項仍然環(huán)比下跌，對其他項漲價形成一定對沖，結(jié)合12月美國CPI翹尾因素下降0.3%，12月美國CPI同比增速可能繼續(xù)小幅下降。展望明年，今年形成的高基數(shù)會對CPI同比增速形成較大的拖累項，明年美國CPI大概率持續(xù)下行，二季度后就維持在3%附近波動，惡性通脹階段結(jié)束。
　　風(fēng)險提示：
　　原油因地緣政治再次漲價；
　　緊張的國際局勢引發(fā)通脹超預(yù)期；
　　美國經(jīng)濟提前進入衰退。