>> 太平洋證券-美聯(lián)儲(chǔ)12月FOMC會(huì)議點(diǎn)評(píng)：12月加息如期放緩至50BP，鷹派態(tài)度超預(yù)期-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張河生 |
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事件：
北京時(shí)間12月15日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將加息50個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率提升至4.25%-4.50%。
數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50BP，繼續(xù)維持縮表規(guī)模，符合市場(chǎng)預(yù)期。
本次議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)以12-0的投票結(jié)果，全票通過將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%的決定，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來第七次加息，也是在連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)后，首次將加息幅度放緩至50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息緩和的拐點(diǎn)出現(xiàn)了。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)12月繼續(xù)維持950億美元縮表規(guī)模，其中國(guó)債為600億美元，MBS為350億美元，同樣符合市場(chǎng)預(yù)期。
經(jīng)濟(jì)展望短強(qiáng)中弱，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)未來三年的失業(yè)率預(yù)期。
對(duì)經(jīng)濟(jì)展望方面，美聯(lián)儲(chǔ)將2022年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期較之前的0.2%小幅上調(diào)至0.5%，將2023年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從1.2%下調(diào)至0.5%，將2024年的預(yù)期從1.7%下調(diào)至1.6%。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了2022年的失業(yè)率至3.7%，將2023年的失業(yè)率預(yù)期由4.4%上調(diào)至4.6%，2024年和2025年的失業(yè)率預(yù)期也均有上調(diào)。鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與去年相比大幅放緩，利率敏感行業(yè)比如固定投資的需求已經(jīng)有所下降，但是其他領(lǐng)域的回落仍然需要時(shí)間。盡管就業(yè)增長(zhǎng)速度略有放緩，職位空缺有所減少，但勞動(dòng)力市場(chǎng)依然處于失衡狀態(tài)。目前薪資水平仍然遠(yuǎn)高于2%的通脹率，美聯(lián)儲(chǔ)在控制薪資方面還在尋求突破。
美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)上調(diào)通脹預(yù)期，明年三月將結(jié)束惡性通脹階段。
美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)上調(diào)了通脹預(yù)期：2022年、2023年、2024年的PCE通脹預(yù)測(cè)值分別上調(diào)0.2、0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)至5.6%、3.1%和2.5%。剔除能源與食品干擾項(xiàng)后，2022年至2024年的核心PCE通脹預(yù)測(cè)值分別上調(diào)0.3、0.4、0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.8%、3.5%和2.5%。
可以看到，美國(guó)在2023年大概率會(huì)結(jié)束惡性通脹。在2022年6月美國(guó)CPI同比漲幅觸及9.1%峰值以來，供需、能源等因素都有好轉(zhuǎn)，之后連續(xù)數(shù)月回落，至11月CPI同比漲幅跌至7.1%，為2021年底以來的最小增幅。如果明年服務(wù)和能源價(jià)格繼續(xù)降溫，并且有更多的證據(jù)表明通脹正處于持續(xù)下降狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能在2023年2月加息25-50BP，3月加息25BP之后，結(jié)束加息。
點(diǎn)陣圖上調(diào)明年加息幅度，三季度后可能降息。
根據(jù)點(diǎn)陣圖，利率預(yù)期有所上調(diào)，2023年19名美聯(lián)儲(chǔ)官員中有17人預(yù)測(cè)2023年聯(lián)邦基金利率將超過5.0%，甚至有2人預(yù)測(cè)利率將達(dá)到5.5%-5.75%，中位數(shù)為5.0%-5.25%。12月公布的點(diǎn)陣圖表明美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大，這也許是貨幣政策緩慢轉(zhuǎn)向的信號(hào)。共有14名官員預(yù)計(jì)2024年的聯(lián)邦基金利率將高于4%，中位數(shù)為4.0%-4.25%。明年年初2次會(huì)議加息后，后續(xù)將停止加息，在財(cái)政壓力之下，明年第三季度美聯(lián)儲(chǔ)很有可能將進(jìn)入降息周期。
美國(guó)市場(chǎng)反響偏鷹派，國(guó)內(nèi)債市短期將維持震蕩走勢(shì)。
美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，市場(chǎng)解讀偏鷹派，10分鐘內(nèi)美股三大指數(shù)齊跌；美國(guó)國(guó)債收益率升幅擴(kuò)大，10年期國(guó)債收益率上漲3.5個(gè)基點(diǎn)至3.538%；美元指數(shù)日內(nèi)轉(zhuǎn)漲并重返104關(guān)口上方。
國(guó)內(nèi)債市波動(dòng)不大，我國(guó)10年期國(guó)債利率目前為2.9%，中美利差持續(xù)倒掛。11月以來，我國(guó)疫情防控優(yōu)化，房地產(chǎn)利好政策不斷出臺(tái)，債市面臨雙重利空，疊加資金面偏緊，銀行理財(cái)贖回潮爆發(fā)，利率上漲幅度較大，后續(xù)短期或?qū)⒕S持震蕩走勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、地緣政治危機(jī)發(fā)酵
2、美國(guó)疫情擴(kuò)散超預(yù)期
3、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期
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