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本周思考：新冠抗原檢測需求快速釋放，看好潛在爆發(fā)力
　　近一個(gè)月以來，伴隨著國內(nèi)疫情持續(xù)反彈，以及12月8日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)新冠病毒抗原檢測應(yīng)用方案的通知》、《新冠病毒感染者居家治療指南》，進(jìn)一步完善了抗原檢測的適用場景等，國內(nèi)抗原檢測需求進(jìn)入到了快速上升期。本文，我們將從國內(nèi)新冠防疫政策演繹、新冠檢測相關(guān)企業(yè)收入、利潤增速以及二級市場超額收益率表現(xiàn)、抗原檢測產(chǎn)能、抗原檢測需求測算等方面進(jìn)行梳理及復(fù)盤，以期發(fā)現(xiàn)抗原檢測概念下的投資機(jī)會。
　　疫情復(fù)盤：國內(nèi)疫情快速反彈，雖然其變異株傳播能力不斷增強(qiáng)，但其致病性卻在逐步減弱。從新冠防控政策演繹進(jìn)程來看，近一個(gè)月以來新冠預(yù)防、檢測、治療等防疫政策持續(xù)優(yōu)化，由防控感染已逐步調(diào)整為防控重癥為主，另外，常態(tài)化核酸檢測的陸續(xù)取消，同時(shí)全國多地抗原自測小程序陸續(xù)上線，進(jìn)一步促進(jìn)了新冠抗原居家自測需求的快速放量。
　　公司復(fù)盤：從2020年年初新冠疫情爆發(fā)以來，受益于新冠檢測試劑需求快速釋放同時(shí)帶動公司其他常規(guī)業(yè)務(wù)放量，相關(guān)企業(yè)收入及利潤端均迎來了較快的增長。從二級市場表現(xiàn)來看，26家上市公司中有19家抗原檢測試劑集中于2022年3月到4月期間獲批上市，新冠抗原檢測指數(shù)也迎來一波快速上漲。我們認(rèn)為，近期新冠預(yù)防、檢測、治療等防疫政策持續(xù)優(yōu)化，全國多地已不再對區(qū)域內(nèi)居民實(shí)行大規(guī)模核酸檢測，而新冠抗原檢測作為新冠病毒檢測的另一重要方法，由于其便捷、快速等特性，在后疫情時(shí)代特別是居家自測方面的重要作用逐步凸顯。由于國內(nèi)新冠抗原檢測廠家眾多，市場競爭較為激烈，且現(xiàn)階段仍以政府采購為主，利潤空間有限，而海外仍有常態(tài)化抗原檢測需求，建議關(guān)注海外獲批較早，布局較為廣泛的企業(yè)，尤其是在冬季流感爆發(fā)季節(jié)，建議關(guān)注聯(lián)檢產(chǎn)品需求的放量。
　　抗原產(chǎn)能：截止2022年12月，國內(nèi)已有新冠病毒抗原檢測試劑布局的廠家累計(jì)已達(dá)49家（上市企業(yè)有26家），其中，獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的共有40家（上市企業(yè)有19家）。我們對部分已披露產(chǎn)能數(shù)據(jù)做了梳理，拒不完全統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)新冠病毒抗原檢測試劑峰值產(chǎn)能或已超1.4億份/天。
　　抗原需求：我們依據(jù)現(xiàn)階段國家對于新冠病毒抗原自測指導(dǎo)方案等，對國內(nèi)抗原檢測試劑需求峰值進(jìn)行了測算，我們預(yù)計(jì)在新冠病毒抗原檢測常態(tài)化推行下，國內(nèi)單月峰值需求有望達(dá)353億元。
　　投資建議：防疫政策優(yōu)化疊加流感高發(fā)季，我們建議更重視新冠抗原檢測應(yīng)用場景切換帶來的放量潛力。推薦新冠病毒抗原檢測海外及聯(lián)檢產(chǎn)品布局較早的企業(yè)：如亞輝龍。建議關(guān)注：九安醫(yī)療、東方生物、圣湘生物等。
　　表現(xiàn)復(fù)盤：震蕩行情，分化明顯
　　漲跌幅：本周醫(yī)藥板塊上漲0.14%，跑贏滬深300指數(shù)1.25個(gè)百分點(diǎn)，在所有行業(yè)中排名第5；截至2022年12月16日，醫(yī)藥板塊2022年累計(jì)跌幅17.2%，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第12。成交額：醫(yī)藥行業(yè)本周成交額為7160億元，占全部A股總成交額比例為17.6%，較上周環(huán)比提升3.0pct，高于2018年以來的中樞水平（8.3%）。估值：醫(yī)藥板塊整體估值（歷史TTM，整體法，剔除負(fù)值）為26.5倍，環(huán)比上升0.1。醫(yī)藥行業(yè)相對滬深300的估值溢價(jià)率為144%，較上周環(huán)比上升1.9pct，低于四年來中樞水平（174.0%）。滬港通&深港通持股：本周陸港通醫(yī)藥行業(yè)投資1864億元，醫(yī)藥持股占陸港通總資金的10.9%，醫(yī)藥北上資金環(huán)比增加15億元。細(xì)分板塊中，凈流入前三板塊分別為醫(yī)療服務(wù)、中藥和醫(yī)藥商業(yè)。
　　細(xì)分板塊漲跌幅分析：據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類看，本周醫(yī)藥醫(yī)療器械（-2.8%）、醫(yī)療服務(wù)（-0.9%）有所下跌，化學(xué)原料藥（+3.9%）、化學(xué)制劑（+1.6%）、中成藥（+1.2%）漲幅較為明顯。
　　根據(jù)浙商醫(yī)藥重點(diǎn)公司分類板塊來看，本周API及制劑出口（+5.1%）、創(chuàng)新藥（+1.5%）和仿制藥（+1.5%）漲幅較為明顯，科研服務(wù)（-4.7%）、醫(yī)療器械（-4.5%）、中藥（-2.2%）和CXO（-1.3%）跌幅較為明顯。具體公司看，奧翔藥業(yè)（+18.1%）、美諾華（+12.5%）和天宇股份（+10.7%）帶動API及制劑出口板塊上漲，科研服務(wù)板塊中，泰林生物（-14.3%）、優(yōu)寧維（-11.0%）、鍵凱科技（-8.5%）和諾唯贊（-8.1%）下跌較為明顯；醫(yī)療器械板塊中，亞輝龍（-13.7%）、健麾信息（-12.8%）、萬孚生物（-12.6%）和微創(chuàng)機(jī)器人（-8.9%）跌幅較為明顯。
　　2023年醫(yī)藥年度策略：擁抱新周期
　　疫情復(fù)蘇、政策周期消化、企業(yè)經(jīng)營周期過渡，把握2023年醫(yī)藥新周期主線。
　　推薦方向：疫后主線（防疫產(chǎn)品/藥店/醫(yī)療服務(wù)/疫苗）、創(chuàng)新藥械及配套產(chǎn)業(yè)鏈（CXO/原料藥）等；
　　邏輯支撐：①疫情周期：防控措施持續(xù)優(yōu)化帶來診療量恢復(fù)；②政策周期：控費(fèi)政策持續(xù)優(yōu)化帶來合理量價(jià)預(yù)期；③產(chǎn)品周期：創(chuàng)新藥械產(chǎn)品持續(xù)迭代滿足未及需求的量。
　　2023年行業(yè)邊際變化：后疫、集采時(shí)代“量”的修復(fù)。疫情防控持續(xù)優(yōu)化，新冠疫苗、新冠特效藥、貼息等醫(yī)療新基建放量；衛(wèi)健委、醫(yī)保局等配套中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新的政策持續(xù)推進(jìn)，聯(lián)盟集采促進(jìn)放量；仿制藥集