>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：需求邊際復(fù)蘇 政策有望接力-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：12月前兩周零售環(huán)比增長21%
根據(jù)乘聯(lián)會，12月前兩周（1-11日）全國乘用車零售49.8萬輛，同比去年下降3.0%，較上月同期增長21.0%；全國乘用車廠商批發(fā)46.6萬輛，同比去年下降23.0%，較上月同期增長6.0%。
中汽協(xié)預(yù)計2023年乘用車批發(fā)銷量達(dá)2,380萬輛，同比+1.3%，新能源汽車2023年將達(dá)900萬輛，同比+35.0%。
本周觀點(diǎn)：多重改善提振看多整車+零部件
汽車智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【長安汽車、比亞迪、伯特利、拓普集團(tuán)、文燦股份、雙環(huán)傳動、上聲電子、光峰科技、新泉股份、春風(fēng)動力】。
乘用車：多重改善提振，全面看多整車板塊。自今年7月以來，因需求走弱及市場對明年透支效應(yīng)較為擔(dān)憂。往后看，我們認(rèn)為多重改善催化下，乘用車基本面有望于2023Q1見底，后續(xù)有望持續(xù)向上。
1）政策有望接力實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡：本周中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，明確提出支持新能源汽車消費(fèi)；11月工信部發(fā)文進(jìn)一步擴(kuò)大汽車消費(fèi)，強(qiáng)調(diào)平穩(wěn)過渡。結(jié)合過去幾輪乘用車刺激政策的逐步退坡，我們判斷明年乘用車政策仍有望接力，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡；
2）疫情邊際改善釋放乘用車消費(fèi)潛力：11月中旬衛(wèi)健委出臺防疫“20條措施”，管控邊際改善。考慮到非疫情影響地區(qū)需求仍快速向上，我們判斷疫情影響減弱后，乘用車終端消費(fèi)有望迎來反彈；
3）供給改善：新勢力、自主及合資車企相繼推出主流新能源產(chǎn)品，開啟新一輪產(chǎn)品周期，供給端持續(xù)改善。包括小鵬G9、理想L8、L7、蔚來ES7、海豹、長安深藍(lán)等優(yōu)質(zhì)供給快速推出；
4）自主崛起+出口高增，中期成長加速：根據(jù)中汽協(xié)，今年11月自主份額已達(dá)54.4%，同比+7.6pct；1-11月自主份額已達(dá)49.2%，同比+5.0pct。11月乘用車出口27.6萬輛，同比+62.2%，環(huán)比-1.0%；1-11月乘用車?yán)塾嫵隹?25.1萬輛，同比+57.8%。
堅定看好變革機(jī)遇下自主崛起，推薦【長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車】，受益標(biāo)的【理想汽車-W、蔚來-SW、賽力斯】。
零部件：智能電動重塑產(chǎn)業(yè)秩序，基本面反轉(zhuǎn)+新車型上量，堅定看多汽車零部件。中長期維度，量增+份額提升共振驅(qū)動收入高增，疊加短期原材料、匯率、海運(yùn)費(fèi)等利潤壓制因素緩解，將具備較高的業(yè)績彈性，優(yōu)選智能電動+新勢力產(chǎn)業(yè)鏈，推薦：
1、智能電動增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：鋁價趨穩(wěn)，業(yè)績彈性大，疊加一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份】，受益標(biāo)的【旭升股份】；
2、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、雙環(huán)傳動、上聲電子、文燦股份、上海沿浦】。
摩托車：根據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，11月國內(nèi)中大排量摩托車銷售2.7萬輛，同比-10.4%，環(huán)比-38.0%。2022年1-11月累計銷售52.7萬輛，同比+52.9%。中大排量摩托代表消費(fèi)升級方向，市場潛力巨大，份額將向品牌力突出、動力總成技術(shù)領(lǐng)先、渠道布局完善的頭部自主、合資品牌集中。推薦【春風(fēng)動力、錢江摩托】，受益標(biāo)的【隆鑫通用】。
本周行情：整體弱于市場貨車漲幅較大
本周A股汽車板塊下跌1.9%（流通市值加權(quán)平均，下同），在申萬子行業(yè)中排名第20位，表現(xiàn)弱于滬深300（下跌0.9%）。細(xì)分板塊中，汽車服務(wù)、客車、貨車、零部件、乘用車、其他交運(yùn)設(shè)備分別下跌0.8%、1.0%、1.8%、1.9%、2.1%、3.7%。
風(fēng)險提示
汽車行業(yè)芯片供給短缺；原材料成本波動超出預(yù)期；汽車行業(yè)終端需求不及預(yù)期；汽車出口銷量不及預(yù)期。
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