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本周汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)0.9個(gè)百分點(diǎn)：本周A股中信汽車一級行業(yè)（-2.0%）跑輸滬深300（-1.1%），在31個(gè)中信一級行業(yè)中排名第19位。二級行業(yè)細(xì)分板塊中，汽車銷售及服務(wù)-1.1%、商用車-1.2%、汽車零部件2.0%、乘用車-2.1%、摩托車及其他-2.7%。
　　維持2022E新能源乘用車批發(fā)銷量650萬輛預(yù)測：1）乘聯(lián)會：12/5-12/11國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比+6%/環(huán)比+40%至5.4萬輛，日均批發(fā)銷量同比-18%/環(huán)比+22%至4.9萬輛。2）交強(qiáng)險(xiǎn)：12/5-12/11上險(xiǎn)總量46.2萬輛，日均相比11月第二周+29.0%/相比12月第一周+19.3%至6.7萬輛。我們認(rèn)為，1）疫情防控優(yōu)化+年末沖量，驅(qū)動汽車銷量邊際改善。2）我們維持2022E國內(nèi)新能源乘用車（零售+出口，批發(fā)口徑）銷量650萬輛預(yù)測。
　　恢復(fù)/擴(kuò)大內(nèi)需是主基調(diào)，看好汽車需求修復(fù)前景：本周中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京召開。涉及到汽車的包括：1）支持新能源汽車；2）圍繞制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控和安全可靠；3）提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和競爭力，加快新能源、人工智能等前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣。我們認(rèn)為作為兼具制造業(yè)與可選消費(fèi)品屬性的行業(yè)，汽車受疫情+政策的波動影響較大。展望明年，疫情的負(fù)面因素在不斷弱化，政策的正面因素預(yù)期在不斷升溫。我們判斷，1）燃油車，預(yù)計(jì)燃油車購置稅率逐步退出+明年優(yōu)惠延續(xù)的概率存在。2）新能源車，政策支持新能源汽車消費(fèi)的態(tài)度明確，已多次重申明年新能源車購置稅延續(xù)減免。至于明年國補(bǔ)是否延續(xù)，尚有待進(jìn)一步觀察。但在今年受制于疫情的情況下，新能源汽車需求表現(xiàn)依然穩(wěn)?。?022/11國內(nèi)新能源乘用車零售+批發(fā)滲透率均達(dá)35%+）；看好明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)+消費(fèi)逐步改善，驅(qū)動的新能源車銷量爬坡前景。
　　整車在景氣拐點(diǎn)的彈性或最高：我們預(yù)計(jì)，1）原材料價(jià)格+疫情波動、明年補(bǔ)貼取消引發(fā)的需求透支風(fēng)險(xiǎn)，是導(dǎo)致當(dāng)前市場對明年需求悲觀情緒放大的主要因素。2）預(yù)測2023E國內(nèi)新能源乘用車（零售+出口，批發(fā)口徑）銷量900萬輛。3）板塊配置方面，建議當(dāng)前標(biāo)配、明年3-4月超配；其中，預(yù)計(jì)整車的修復(fù)彈性或更高于零部件（整車仍處于估值底部區(qū)間）。看好2023年具有較強(qiáng)插混+出口布局的自主頭部車企、以及市占率抬升/新定點(diǎn)釋放+年降消化能力較強(qiáng)/業(yè)績具有較強(qiáng)兌現(xiàn)前景+業(yè)務(wù)布局多元化的零部件公司。
　　投資建議：整車推薦特斯拉、吉利汽車，建議關(guān)注比亞迪、長城汽車。零部件推薦福耀玻璃、建議關(guān)注伯特利、旭升股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費(fèi)用控制不及預(yù)期；市場風(fēng)險(xiǎn)。