>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：需求環(huán)比改善，現(xiàn)實預(yù)期博弈持續(xù)-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 2875KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧：
中信鋼鐵指數(shù)報收1697.37點，下跌2.23%，跑輸滬深300指數(shù)1.13pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第20位。
重點領(lǐng)域分析：
供給持續(xù)增加，需求環(huán)比改善。本周全國高爐及電爐產(chǎn)能利用率略增，鋼材產(chǎn)量上行，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為82.6%，環(huán)比+0.6pct，同比+8.4pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為53.8%，環(huán)比+0.4pct，同比-0.1pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為943.9萬噸，環(huán)比+0.5%，同比+3.9%；本周鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增1.7萬噸至222.9萬噸，電爐產(chǎn)能利用率略增，鋼廠冬儲訂單排產(chǎn)增多帶動鋼材產(chǎn)量回升，當(dāng)前采暖季暫無大范圍限產(chǎn)現(xiàn)象，期間累計產(chǎn)量或高于往年；庫存方面，五大品種鋼材周社會庫存為849.3萬噸，環(huán)比-0.9%，同比-6.5%；本周鋼廠庫存為416.1萬噸，環(huán)比-3.5%，同比-5.8%；鋼材總庫存再度轉(zhuǎn)降，周降幅為1.8%，疫情管控措施優(yōu)化后鋼廠及貿(mào)易商出貨節(jié)奏加快，同時項目趕工因素仍存帶動庫存去化；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為966.5萬噸，環(huán)比+3.6%，同比-2.1%，其中螺紋鋼周表觀消費298.4萬噸，環(huán)比+7.5%，同比-4.8%，近期鋼材現(xiàn)貨交易情緒受強預(yù)期及漲價因素影響顯著升溫，終端采購與備庫節(jié)奏加快，隨著冬季降溫范圍進(jìn)一步增大，需求或季節(jié)性轉(zhuǎn)弱；本周鋼材現(xiàn)貨價格在地產(chǎn)政策強預(yù)期及表需改善的背景下走強，鐵礦及煤焦價格平穩(wěn)，主流鋼材長流程即期毛利及原料滯后三周毛利小幅改善，電爐毛利維持低位，本周247家鋼廠盈利率為21.65%，環(huán)比-0.86pct。
月度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)實預(yù)期博弈持續(xù)。根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1-11月粗鋼累計產(chǎn)量93511萬噸，同比-1.4%，11月地產(chǎn)投資單月同比-19.9%，商品房銷售面積單月同比-33.3%，房屋新開工面積單月同比-50.8%；下游主要耗鋼行業(yè)中除基建外普遍下行，其中與鋼材需求關(guān)聯(lián)緊密的地產(chǎn)投資、新開工與施工數(shù)據(jù)同比增幅顯著轉(zhuǎn)弱，制造業(yè)工業(yè)增加值普遍下行；與此同時，政策端持續(xù)釋放穩(wěn)增長信號，特別是房地產(chǎn)支柱產(chǎn)業(yè)地位重申帶動產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期走強，主要標(biāo)的估值修復(fù)趨勢有望持續(xù)，繼續(xù)關(guān)注宏觀及地產(chǎn)政策的執(zhí)行落地情況，以及對地產(chǎn)開工、施工和終端實物需求的影響。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-10月國內(nèi)火電投資完成額同比增長42.8%，核電投資完成額同比增長19.9%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。當(dāng)前鋼材產(chǎn)量小幅增加，需求環(huán)比走強，下游地產(chǎn)及制造業(yè)投資持續(xù)低迷，鋼鐵板塊處于供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，同時應(yīng)該看到地產(chǎn)相關(guān)政策顯著利好鋼材下游需求復(fù)蘇，宏觀積極政策預(yù)期進(jìn)一步升溫，疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化，鋼鐵板塊估值及盈利修復(fù)潛力巨大，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具低估值特征與成長特性的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的武進(jìn)不銹，顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼、華菱鋼鐵，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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