>> 東證期貨-11月鋼材供需跟蹤：需求弱勢，預(yù)期先行-221216
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大小： |
4078KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
顧萌 |
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★地產(chǎn)投資繼續(xù)明顯下行，關(guān)注后續(xù)疫情影響：
國家統(tǒng)計局公布11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，受趨勢性和疫情雙方面影響，地產(chǎn)核心指標(biāo)再度整體走弱。商品房銷售、新開工和土地購置面積單月同比降幅分別擴大到50.82%、33.26%和58.48%。開發(fā)商到位資金降幅也有明顯擴大。雖然地產(chǎn)紓困政策較為密集出臺，但前端投資的回升依然有賴于銷售端的回暖。而高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售改善有限，前端投資疲弱暫難扭轉(zhuǎn)。1-11月除電力外基建投資增速小幅增加到8.9%，交通運輸類投資也有所回升，預(yù)計基建需求韌性能夠延續(xù)到明年上半年。制造業(yè)11月再度受到疫情的影響，乘用車銷量同環(huán)比下滑，渠道庫存累積較為明顯。商用車同樣維持低迷。預(yù)計明年上半年需求仍會受到疫情的壓制。受基建等需求拉動，11月挖機銷量有所改善，預(yù)計后續(xù)幅度仍會較為溫和。
★預(yù)期引導(dǎo)鋼價，警惕高位風(fēng)險：
當(dāng)前鋼材基本面依然比較健康，建材終端需求雖有季節(jié)性下滑，但累庫幅度溫和，預(yù)計春節(jié)前庫存壓力不大。卷板近期需求還相對具有韌性。另外，此前貿(mào)易商冬儲補貨有限，產(chǎn)業(yè)鏈庫存整體都處于偏低的水平。在此前提下，預(yù)期交易的權(quán)重提升。疫情管控放開和地產(chǎn)紓困政策在中長期對需求將起到逐步的提振，但我們依然預(yù)計明年上半年需求實際改善程度有限，需求提振難以作用在05合約上。而從當(dāng)前原料價格和鋼材成本看，市場已經(jīng)交易了不少復(fù)產(chǎn)預(yù)期。即便成材端期現(xiàn)貨利潤微薄，但同樣存在高估的風(fēng)險。尤其是若鋼價上漲激發(fā)了產(chǎn)業(yè)投機情緒，則尤為需要關(guān)注。我們建議對05合約抱有相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，貿(mào)易商可利用升水時機對現(xiàn)貨進行部分盤面保值。同時跨月價差方面，5-10仍傾向于反套操作。
★風(fēng)險提示：
上行風(fēng)險在于需求改善力度及持續(xù)時間超預(yù)期；下行風(fēng)險在于疫情發(fā)展較快，需求超預(yù)期下滑
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