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核心觀點：
　　上周居民生活半徑和出行活動較前一周邊際下行，9個重點城市地鐵客運量由去年同期的7成回落至6成左右，而貨運物流活動繼續(xù)邊際回升，顯示防疫政策優(yōu)化后，生產(chǎn)貨運修復更為顯著和持續(xù)，但居民出行活動在不同城市有差異、且修復進展有反復。電力方面，上周25省電廠動力煤日耗環(huán)比繼續(xù)回升，各行業(yè)開工率漲跌互現(xiàn)。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，前期受抑制的零售市場有所恢復。12月第三周樓市銷售有所回落，主因去年基數(shù)走高，環(huán)比尚且穩(wěn)定。上周原油小幅上行，動力煤上漲。
　　生產(chǎn)貨運繼續(xù)修復，居民出行活動再反復
　　上周居民生活半徑和出行活動較前一周邊際下行，9個重點城市地鐵客運量由去年同期的7成回落至6成左右，北京、廣州和上海均有回落；而貨運物流活動繼續(xù)邊際回升，約恢復至去年同期的7成左右，顯示防疫政策優(yōu)化后，生產(chǎn)貨運修復更為顯著和持續(xù)，但居民出行活動在不同城市有差異、且修復進展有反復。
　　生產(chǎn)漲跌互現(xiàn)
　　電力方面，上周25省電廠動力煤日耗環(huán)比繼續(xù)回升，各行業(yè)開工率漲跌互現(xiàn)。建筑產(chǎn)業(yè)鏈方面，鋼鐵行業(yè)供給端有所回暖，鋼廠高爐開工率延續(xù)上行，需求端方面，受益于防疫政策優(yōu)化，運輸加快恢復，建筑鋼材成交量同比回升。紡織產(chǎn)業(yè)鏈方面，PTA/聚酯/江浙織機等開工負荷持續(xù)回落。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，前期受抑制的零售市場有所恢復，12月前11日乘聯(lián)會乘用車零售銷量同比增速降幅收窄至-3%，批發(fā)銷量同比增速降幅收窄至-23%，較11月同期降幅均有收窄。
　　樓市銷售因基數(shù)回落，土拍熱度分化
　　12月第三周樓市銷售有所回落，主因去年基數(shù)走高，環(huán)比尚且穩(wěn)定，一二線城市是主要拖累，三線城市同比表現(xiàn)相對更好。中央經(jīng)濟工作會議繼續(xù)堅持“房住不炒”底線不動搖，但態(tài)度更為積極。我們認為，明年房地產(chǎn)融資支持政策有望繼續(xù)加碼，但更多聚焦于保交樓領域和優(yōu)質(zhì)房企。需求端政策方面，因城施策繼續(xù)推進。
　　原油小幅上行，動力煤上漲
　　近期外盤商品走勢持續(xù)分化，上周外盤油價小幅反彈、有色高位回落。原油方面，上周油價在利多消息刺激下小幅上漲。內(nèi)盤方面，動力煤漲幅較大，與寒潮來襲，采暖需求大增有關(guān)。鐵礦石、螺紋鋼和玻璃上漲，主要是地產(chǎn)三支箭落地，地產(chǎn)投資需求有望改善。水泥下跌，主要是近期大幅降溫對水泥澆筑等造成不利影響。
　　風險提示：政策推進不及預期、外需加速回落。